2007年 机构寻宝路径

　　□李锐 苗夏丽

    延续2006年的大牛市，2007年同样将是精彩纷呈的一年。但结构性牛市的特征依然鲜明，那么，在2007年，一些大机构更看好哪些板块，哪些题材呢？让我们一起来看看机构的研究报告，从中发现蕴藏着巨大“财富”的宝山，一起踏上2007年的“寻宝路径”。

　　［钢铁板块］

　　需求带动业绩增长

　　(兴业证券)钢铁业基本面继续向好，国内外经济发展良好。国外钢厂限产导致产量增长稳定，国外钢价得以保持高位；国内钢材产能释放将显著减少。因而2007年上半年钢价将上涨。钢铁行业已重回到增长的道路，钢铁公司未来业绩将反转上升。

　　收购兼并仍是2007年资本运作的主题。钢铁行业需要全国范围内的整合，收购过程中体现钢铁公司的并购价值。钢铁股迎来新一轮的春天，国内钢铁龙头股估值低于海外钢铁股，拥有竞争优势的大型钢厂具有长期投资价值。

　　(国家经济信息中心)2006年钢铁行业总体运行良好，逐渐从上年大幅度亏损的阴影中走了出来，但仍面临三个问题：一是产业增长对出口的依赖快速上升，外部风险加大；二是产业集中度仍较低，国内并购市场不畅；三是产业结构调整的压力依然很大。2007年，国内经济降温将对需求构成较大压力，国际经济增速回落也将影响钢铁出口的外部环境，钢铁市场能否实现平衡，将主要看产能释放的速度以及产量增长的控制情况，初步预计2007年钢材产量将增长17%左右，相对需求略有偏快，价格总体趋势为下滑，但幅度会有限。

　　(申银万国)钢材产能释放明显减少，在需求旺盛情况下，2007年上半年钢价将继续上涨，预期2007年一季度净利润环比增长200%以上。钢铁上市公司作为国内钢铁行业整合和规模经济提高的受益者，预计2007年钢材整体需求增长在12%左右，板材2007年总体需求增长15%左右。

　　预计2007年钢铁平均业绩增长率为17%。钢铁上市公司中，首选宝钢、武钢、

鞍钢等龙头公司，其次是潜在被收购或低估公司，如八一钢铁、唐钢等。

　　［电力板块］

　　景气度向好

　　(国泰君安)电力需求仍将随经济强势出现持续较高速增长，预计2006～2008年发电量增速为12.8%、11.3%和9.7%左右；严格的新项目调控使得2007年下半年后机组投产大幅减速，加之对小机组关停力度的加大，机组利用率将见底回升，上市公司的高效大机组将在政策调整中受益。

　　预计电力在今年上半年行业仍将经受新机投产和煤价高位的考验，但二季度后电力上市公司业绩有望出现大幅同比回升，景气持续回升基础上的资产注入带来大幅业绩增长，优质电企成为防御型配置必选。建议行业投资策略为“平配行业，优选龙头”，重点关注国投电力、长江电力、华能国际、广州控股、粤电力A、深能源A、金山股份、宝新能源。

　　(银河证券)受益于“煤电联动”、煤炭价格企稳等利好因素，电力行业盈利能力持续改善。

　　电力行业的并购整合日益活跃，市场集中度不断提高，行业利润逐渐向优势集团公司集中。

　　2007年电力板块的投资主题是价值重估，对电力行业的投资应把握行业龙头公司、具有外延式扩张能力的公司和具有区域优势的公司，如国投电力、长江电力、国电电力、粤电力、深能源。

　　(广发证券)受益于电力投资的不断增长，电力设备行业未来两到三年的增长已成定局，尤其是电网设备行业。预计“十一五”期间电网投资规模将较“十五”增长90%以上，为城乡电网改造总投资的2倍多。电力设备行业的自身增长将提升业内公司的价值，看好电力设备行业，尤其是电力二次设备公司的投资价值，如特变电工。

　　［旅游板块］

　　“奥运”利好开始显现

　　(国泰君安)消费升级、人均收入提高、政府支持、休闲假日制度改革等积极因素将推动旅游行业未来继续保持两位数增长。随着2008年奥运会、2010年世博会、2010年广州亚运会的相继举行，重点城市酒店市场需求饱满，行业景气将延续。

　　自1999年“十一”开始实施黄金周制度以来，旅游收入的增长对假期时间的长短更敏感。如果黄金周假日制度改革能够实施，认为对旅游业的发展将是实质性的推动，经济型酒店行业发展前景看好。

　　首先，坚持投资具有自然垄断经营优势、成长性良好的景点类公司，如黄山旅游、桂林旅游、丽江旅游。其次，酒店类龙头企业和投资经济型酒店的公司将享有较高的估值溢价，如锦江股份。第三，随着北京奥运的日益临近，关注具备奥运概念的公司，如首旅股份、中青旅。

　　(国金证券)旅游景点具有较为突出的垄断性，交通领域的固定资产投资加大，对旅游景点的价值有一定提升作用，并且由于门票价格弹性较低，在居民收入增长的情况下，容易通过提价而提高盈利能力；经济型酒店是快速发展的新业态，目前由于市场空间大、进入者相对较少，处于跑马圈地式的数量型增长阶段，资金、品牌、管理三种要素将是对未来行业龙头的重要要求，未来几年都将是经济型酒店快速增长的阶段。

　　(广发证券)奥运题材在今年将会受到市场的较多关注。从汉城、悉尼和雅典奥运会举办前后该国股市表现的数据统计情况看，通常在奥运会举办的前一年，与奥运相关的板块如：旅游、交通运输、媒体广告、食品和零售业行业会有较好市场表现。我们认为市场有关消费的理解会随着奥运的举办拓宽范围，北京奥运对服务业的推动及由此产生的投资机会应该更值得期待。

　　(申银万国)根据汉城奥运、悉尼奥运对股市影响的经验，北京奥运受益最多的行业将是：旅游酒店、商业、文化传媒、快速消费品、地产、建筑、高新技术。因此，建议选择公司依据两个标准，即行业龙头和外延式增长向内涵式增长发展。我们看好的旅游酒店类品种：中青旅、黄山旅游、锦江股份、首旅股份。

　　［航空板块］

　　油价下跌构成利好

　　(花旗银行)提高航空业的评级主要是看中中国国内的价格环境、优惠政策，包括资产注入、国外战略投资者的引进以及补贴和税收改革。航空业是中国政府控制和支持的七个行业之一，同时中央政府可能向三大航空公司注入100亿人民币以降低成本提高公司的盈利能力。

　　中国国航是首选，国航2007年可能获得50亿人民币的财政补贴，预计公司2007年每股收益提高9%至0.31元，2008年每股收益提高21%至0.46元。

　　(财富证券)看好航空板块理由有三：其一，2008年北京奥运会和2010上海世博会可能刺激海外游客和经贸交流活动的急剧升温，这些将带来我国民航业高速增长。其二，自2003年

国际油价快速上涨以来，航空公司的利润被油价上涨严重侵蚀，随着2006年8月油价在历史新高价位的急剧回落，过去几年的油价持续攀升趋势可能改变为中期下降趋势，这将明显减轻航空公司运营压力。最后，人民币持续升值不但降低航空公司经营成本，而且还带来大量的汇兑收益，这对航空公司业绩产生明显的提升作用。建议重点关注行业内竞争优势明显、抵御风险能力较强的中国国航以及未股改的南航。

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