中国人寿上市三大悬疑

　　□晨报记者曹西京

　　作为今年首家上市新股，中国人寿今天的挂牌牵动人心。尽管研究人员大都认为其合理估值不超过30元，但众多机构投资者估计，中国人寿上市首日很可能超过30元，最高的已经看到50元。

　　疑问一：中国人寿能走多高？

　　东方证券、申银万国、国泰君安等券商研究报告显示，中国人寿的合理估值在21元至29元；但基金经理和券商操盘手则普遍认为，中国人寿今天价格将超过30元。昨天，中国人寿H股逆势上涨2.87%（收盘26.85港元），似乎为今天其A股良好表现打下注脚；同时沪深股市昨天东方集团、粤电力等保险概念股尾盘的发力上攻也表明了市场对保险股的看好。

　　“中国人寿今天至少达到35元，即使低于30元开盘也会被拉起。”华宝兴业牟旭东称，“太高则会低走，对今后大盘不利”。

　　“中一个中国人寿号至少要赚‘一粒米’。”一位申购中国人寿中签者高兴地说。也有专业摇新者如王先生表示，他中了2000股中国人寿，今天上市达到30元附近就抛，“市盈率100多倍，一个不讲市盈率的市场是不正常的。”他说，“哪怕今后还会上涨，今天先抛了再说。”

　　疑问二多少资金承接人寿？

　　中国人寿发行的15亿股A股中，今天上市交易的仅是其网上发行的6亿股。很多市场人士认为，作为保险第一股和国内规模最大的保险公司，中国人寿拥有大量上市公司首发和定向增发股份，利润增长空间大，因此其股票将成为机构争夺的对象，估计上市首日将达到35元左右。以中国人寿50%换手率看，大约需要100亿元的资金承接。在目前沪深两市成交金额动辄达到700亿元甚至上千亿元的背景下，这样的资金量，市场供应应该不成问题。

　　疑问三杠杆作用有多大？

　　发行后中国人售总股本282.65亿股，扣除74.41亿股H股后，计入上证指数的股本为208.24亿股。也就是说，中国人寿的杠杆比率为2.88%，甚至比工商银行更大。

　　就在中国人寿上市之际，上交所上周末宣布，即日起新股上市第11个交易日开始计入上证综合、新综指及相应的上证A股、上证B股、上证分类指数。“这表明管理层有意给指数降温，防止人寿上市首日拉抬指数。”一位业内人士称，否则，按中国人寿35元计算，若上市当日进指数，将直接推高上证综指约200点。

　　中国人寿上市后，总市值将占沪市约9%，列沪市前4名。位于工商银行、中国银行之后，约与中国石化相当。市场人士认为，新规定的实施，可以让指数更真实。“10天后中国人寿定位合理，然后计入指数有利于股指平稳运行。”牟旭东说。

　　也有专家认为，新规定不过是延后了股指的虚涨。“国航、中行、工行上市头10天股价也波幅很小，即使他们第11天起计入股指，事实上也会成为股指助推器。”天相投资仇彦英也认为，新股上市第11天进入指数后，还是改不了权重股对指数的影响，只是降低了新股首日上市的虚增。