差异化助推股改收官

　　钟声

　　今天，沪深证券交易所将正式开始对未股改公司股票实行差异化交易制度，即对在股票简称之前冠有“S”字样的未股改股票的涨跌幅限制统一调整到5％。这也是目前对ST板块所实行的涨跌幅限制。笔者认为，在交易制度上让S股在涨跌幅上与T族看齐，主要的用意是要促进股权分置改革的全面完成，使市场全面告别股权分置的弊端，以全新的面貌迎接新的发展时期。同时，全面完成股改任务，也有利于让管理层和市场有关各方能够更集中精力去进行新的制度建设和市场创新。

　　

股权分置改革是A股市场有史以来最具革命性的制度改革，它彻底改变了“同股不同权、同股不同利”的弊端，使A股市场能够进一步规范化，并且进一步与国际市场接轨，有利于中国证券市场的长期健康发展。自2005年下半年以来，在管理层和市场有关各方的共同努力之下，股改进展顺利，基本上取得了成功。截至2006年底，已有超过90％的

股票市值完成了股改。但是，目前仍有100多家公司未完成或者未进入股改程序，尽管它们各有各的原因和困难，但这在客观上仍然拖了整体市场发展的后腿。在这样的背景下，现在对S股实行差异化交易制度，也可以说是一项不得已而为之的鞭策措施。

　　目前的S股当中，仍有两种类型，其一是已经进入了股改程序而未完成的，大多数S股属于这类，差异化交易对于它们而言，影响并不大，它们一旦完成了股改，就可以恢复“自由”，和其他已经完成了股改的股票一样，实行同样的交易制度；而另一类则是至今没有进入股改程序的S股，目前只有40余家这样的公司，它们当中有相当一部分原来就是T族公司，对于它们而言，所实行的差异化交易的时间就会比较长。

　　尽管S股开始与ST股票一样实行了5％的涨跌幅限制，但是，S股并不一定都是和ST股票一样的绩差股，它们当中的一部分业绩不差，甚至具有良好的投资价值，这一点，投资者应该给予区别对待。

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