晨星评出2006年度美基金经理三杰

　　Morningstar晨星（深圳）基金研究中心袁星

　　2006年的美国市场，是众多股票基金和债券基金提交漂亮成绩单的一年。美国国内股票基金平均回报13.12%，国际股票基金平均收益更高达27.07%，债券基金也有超过4%的平均回报。由此也涌现出许多强有力的竞争者，角逐晨星年度基金经理奖。

　　日前美国晨星宣布了获奖名单，同往年一样，有三位获奖者从提名名单中脱颖而出。他们不仅在2006年表现优秀，而且长期以来为持有人提供高水准的服务。2006年的获奖者均采取坚守策略，并向人们证明了其坚持自身投资理念的勇气；即便短期内其所运作基金的步调与竞争对手不一致，他们也不放弃坚持自身的投资方法。另一方面，除了发掘有卓越投资管理能力的精英外，晨星的奖项也青睐那些能够为持有人诚信履行受托责任的基金经理。

　　国内

股票基金经理奖得主：

　　O.MasonHawkins、StaleyCates

　　所管理基金：

　　LongleafPartnersFund(LLPFX)、LongleafPartnersSmallCap(LLSCX)。

　　“聪明，勇气，和耐心”把该基金推上了2006年度的风云榜，这些特质还在O.MasonHawkins和StaleyCates的任期画上了非凡的一笔。他们善于运用巴菲特的方法，寻找以内在价值40％或多于40％的折价率进行交易的公司。

　　那些能被Cates和Hawkins挑选出来的公司，多经受过一些基本层面因素的考验，例如不是错失了部分收入就是遭遇了趋冷的宏观经济环境。然而，这两位经理人展示了其神奇的诀窍，他们总是能辨别出该公司是暂时被压制还是永久性被击倒。在2006年中，许多从未被喜爱过的股票强烈反弹。我们希望有更多的投资经理人像Cates和Hawkins一样认识到，持续好的年度收益并不能代表一切，长期保持风险和收益平衡也很重要。

　　另一方面，Longleaf基金在履行受托责任和保持良好的治理上也值得称道。基金管理人SoutheasternAssetManagement在自己的网站列出十条基本原则，其中的第一条就是：“我们像对待自己的投资一般，对待您在Longleaf的投资。”这不仅仅是一句口号，该公司为防止资金流入而减慢基金的增长速度，关闭了旗下的一系列基金，如核心股票基金，小盘基金和国际基金。值得关注的是，该公司员工的股票资产都投资于自家的基金，将其利益与基金持有人的利益紧密联系在一起。

　　从业绩看，LongleafPartnersFund基金的年回报率为21.6％，大大超越了同类大盘平衡型基金平均回报14.10％的水平。LongleafPartnersSmallCap基金也有22.3％的优秀业绩，该基金连续在2005和2006两年获得高于同类平均水平的业绩，2006年回报超越了小盘价值型基金16.32％的回报率水平。

　　国际股票基金经理奖得主：

　　DavidHerro

　　所管理基金：

　　OakmarkInternational(OAKIX)，

　　OakmarkInternationalSmallCap(OAKEX)

　　与Cates和Hawkins一样，DavidHerro也是一位估值专家。他善于寻找能以高折价率进行交易的股票，并且是以他认可的折价率成交。Herro的估值意识缓解了基金的下行风险，但是他管理的基金却一点也不温顺。其投资组合相对比较集中，而且不惧怕投资于单一的行业和国家；其对于新兴市场的投资也优秀于大多数竞争对手。多数时候，这一大胆的手法让Herro赢得了收益。

　　Herro作为Oakmark的首席投资官，选择在每个掌管的基金中投资一百万美金，通过这一方式将自己的利益和投资者紧密联系在一起。Herro另一值得称赞的作法，就是在InternationalSmallCap基金规模适中的时候，决定关闭该基金。并且他坚信公司已经建立起一个自律并以投资者为中心的企业文化。

　　从业绩看，OakmarkInternational基金的年度收益率为30.6％，比海外大盘价值型基金平均收益率高出4.7％。OakmarkInternationalSmallCap基金连续五年击败同类的平均水平，2006年其业绩也超出了海外中小盘价值型基金26.59％的平均收益水平。

　　固定收益基金经理奖得主：

　　JeffreyGundlach

　　所管理基金：

　　TCWTotalReturnBond(TGLMX)

　　尽管TCWTotalReturnBond的基金名称“总回报债券”意味宽泛，基金经理Gundlach几乎把该基金全部集中于抵押支持

证券，并且在该行业中以专家的身份展露头角。分析和估值有抵押支持的债券是固定收益投资中最难的部分，主要是由于这些债券的估价大受抵押预缴费率的影响。然而，Gundlach能够很好地驾驭这些，他为投资者带来的收益远远大于典型的中期债券基金竞争对手。再有，Gundlach提供比同类产品较小的利息风险和波动风险。

　　该基金2006年的回报为5.3％，比同类中期债券基金的平均收益超出1.2％。近三年来该基金的年回报也均高于同类基金的平均水准。

　　最后，值得称赞的是，TCW公司对大小投资者一视同仁的服务理念。该公司大幅削减零售持有人的费用至0.44％。并且Gundlach对仅投资$2000美金的小额投资者也提供服务。

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