中国人寿给市场带来什么

　　本报记者杨成万

　　下周，中国Ａ股市场将迎来中国保险行业第一股——中国人寿。那么，中国人寿ＩＰＯ的价格定位、走势、对银行股和大盘的影响又将如何？为此，本报记者采访了基金界人士。开盘价将会在30—35元之间

　　国泰基金管理公司研究部柳士强博士称，中国人寿的发行价最终被确定为18．88元／股，这是上限，实际发行价可能在18．80元／股。对于这个价位，从表面上看起来有些偏高，因为市盈率已达90多倍，这在中国Ａ股市场上是罕见的。“但我们认为不能仅仅以市盈率的高低来衡量其估值水平。”柳士强说，中国人寿具有以下几个特殊因素：一是它是中国保险业在Ａ股市场上市的第一股，市场对其期望值很高。二是中国人寿具有较强的市场影响力。目前它所占有的市场份额已近50％，这是工行、中行等金融板块中的龙头股也无可比拟的，它的一举一动将左右整个保险市场。三是中国人寿具有较好的成长性。当我国人均ＧＤＰ超过1000美元以后，国人更注重对身体健康和生命的关注。据统计，2005年和2006年上半年中国人寿总保费收入已分别达到1609．49亿元和1113．64亿元，市场份额分别达到44．1％和49．4％，预计到2007年底时，将达到52％。2003年至2005年，中国人寿保险业务收入复合年均增长率为9．2％，2006年上半年同比增长22．3％。

　　柳土强同时认为，不仅18．80元／股的发行价有其合理的因素和充足的理由作支撑，而且上市首日的开盘价还可能冲至30—35元／股，这同样有较为客观的依据。其中的依据之一就是中国人寿在香港市场发行的Ｈ股价格，其目前价位在26—29港元之间。随着Ａ股与Ｈ股联动效应的日趋明显，中国人寿在Ａ股市场ＩＰＯ，必然会参照其在Ｈ股市场上的价位。

　　对银行股及大盘的影响将是长久的

　　申万巴黎基金经理李源海称，中国人寿对银行股的影响，其正面影响会大于负面影响。从短期来看，会推高银行股价格，将与

人民币升值这一主题结合在一起，成为银行股的助推器；从长期来看，也会有影响，但影响的力度可能会小一些。对保险类个股未来成长价值的判断，应该以现有保单价值加上未来一定时期如一年内新增保单净值为基数再放大若干倍而定，在西方发达国家，通常会放大到20—30倍。

　　中信基金赵宏宇经理认为，近年来，中国人寿进行了一系列的收购兼并，而且都做得很成功，市场普遍看好其后市，279个机构账户和80多万个个人账户参与了对中国人寿的新股申购，冻结资金多达8325亿元，冻结资金超过工行，足以表明市场的倾向性意见。中信基金肯定也会买入中国人寿

股票。

　　柳土强告诉记者，由于中国人寿上市首日不计入大盘指数。因此，仅从其上市首日来考察对大盘的影响是不合理的，也是失真的，应从较长时期来考察。而更重要的是要把握其成长性，从而对其估值水平作出科学的判断，再决定持仓力度及时机。

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