顶点离我们有多远

　　作为元旦长假后的第一个交易日，周四股市出现了戏剧性的高位单日反转行情。上证综指全日收盘报2715.72点，涨1.50％，成交863.39亿；深证成指全日收盘报6705.34点，涨0.88％，成交355.51亿。两市共成交1218.9亿，较上一交易日大幅放大近四成，创出历史天量，并且较06年12月6日所创下的959.33亿的历史天量仍放大了近三成，中国A股市场成交量首度突破千亿大关。

　　从盘面观察，权重股普遍大幅冲高回落，令市场信心骤然失去支撑；前市领涨的银行股尾市率先跳水，工行、招行等更成为做空主力；经历快速回落后，交运、汽车、钢铁、路桥高速等仍维持强劲表现，不过从个股涨跌家数之比来看，两市下跌个股家数明显多于上涨个股，市场分化格局明显。

　　中小板开门未见红

　　金元证券分析师楼栋认为，昨日中国股市迎来了2007年度的第一个交易日。不过，中小板并未像主板市场一样迎来开门红，而是出现了激烈的震荡整理，个股则出现了较为明显的分化。

　　从中小板指数全天的运行情况来看，震荡较为激烈。我们看到，其在早盘高开后，部分资金出于对中小板个股后市走势的担忧，纷纷趁高开获利了结，盘面出现了一波快速跳水，板指一度翻阴。但在第一权重股苏宁电器的带领下，板指开始渐渐反弹收红。不过，下午收盘前的一波杀跌，使得板指再度翻绿，最终以下跌18个点收盘。

　　综合而言，新年的第一个交易日里，中小板并未如人们预计般开门大涨，而是出现了较为激烈的震荡走势，由此带来个股的分化，给投资者后市操作增加了难度。对此，我们的建议是，盘中不要追涨、逢低可适当关注，整体仓位可保持在50%左右。

　　B股存在巨大机遇

　　昨日是2007年第一个交易日，沪深B股大盘双双小幅高开。之后，B股大盘紧随A股上行，并走出一波又一波的上升行情。盘中，沪市B指最高至133.26点，深成B指涨至3990.03点。不过，午后A股市场突然出现杀跌，致使B股顺势小幅回探，涨幅也缩减许多。终盘，沪B指收于131.38点，涨幅为0.97%；深成B指收于3908.83点，涨幅为2.20%。

　　中信金通证券钱向劲认为， 整体来看，排除短线干扰因素，我们认为2007年B股存在巨大的投资机会，未来价格向合理回归是大趋势。尤其是年报行情将至，市场又将围绕业绩做文章，股价肯定会依经营业绩来排序。因此，投资者一定会要紧抓B股上市公司业绩和分红能力。对于一些业绩好的公司，建议投资者在未来操作中采取逐步增持的策略。

　　“泡沫行情”资金衰竭

　　市场人士陆泽洪认为，在机构疯狂抢筹的推动下，股市的目标已非基本面或者技术面可以解释，可以说已是彻底演变成资金推动型的“泡沫行情”，后市无论是个股或是股指的表现，都有赖于资金面的变化。从周四尾市的跳水走势来看，早市跳空高开所留下的缺口被迅速回补，显示了高位兑现力量的强大；同时，若是仍然要从技术面来推测后市走势，则周四股指所收出的阴线大十字星具有了明显的反转意味；并且，节日期间所累积的激情一日释放，亦导致做多动能出现衰竭迹象，资金面或会受到冲击。

　　快速跳水只是短线调整

　　华泰证券董柏明指出，港股和内地银行股因涨幅过大而快速跳水只是短线调整，并不影响A股长期走好，股指期货即将推出的预期使得蓝筹股得到主流资金热情追捧，预计这种情况短线仍将延续，操作上对于二线蓝筹以及年报预增个股可以关注。

　　繁荣顶点如何判断

　　昨日闭市后，国内领先的基金管理公司南方基金发布了其2007年度的投资策略报告。报告称，A股在到达繁荣前，外围股市的波动、行政的调控，都不足以逆转A股向上的趋势，带来的都将是阶段性的买入机会。但作为运作庞大资金的机构投资者，重要的是判断繁荣的顶点。

　　南方基金报告描述了投资者目前正面临的市场阶段——A 股市场静态估值水平已回复到了一个相对合理的水平。而四季度以来由于当前国内宏观背景下的充裕流动性、低存款利率以及今年以来的基金赚钱效应，吸引增量资金持续涌入，带动股权风险溢价的快速下降，推动股市正从价值回归迈向繁荣阶段。在迈向繁荣的过程中，资金流入速度、宏观经济、上市公司盈利增长，决定了何时到达繁荣及繁荣的持续程度。

　　繁荣的顶点离我们有多远？南方基金在该报告里表示，目前离A股繁荣顶点的标志还有相当的距离。报告称，从理论与历史经验看，以下标志一旦出现，则意味着繁荣的终结：经济超出预期的失速；通胀抬头（但注意区别中国与美国的不同之处）；估值严重高估；泡沫形成中公司公布盈利与真实盈利的严重脱节，并最终造成标志公司的重大丑闻。从企业盈利来看，南方基金判断2007 年上半年A 股存量资产整体盈利增长将出现高点，并见顶回落，但全年同比增速仍维持在20％以上。

　　关注沪深300成份股

　　市场人士龙云指出，市场短线仍将维持震荡走高的格局迎接中国人寿的上市，而个股方面一些高成长二线蓝筹股将成为市场关注的重点，其中像前期表现一直落后的电力板块值得重点留意，随着煤电价格联动机制的形成，一些机组投产进入高峰期的电力蓝筹将面临业绩大幅增长，如华能国际、华电国际、国电电力等。由于指数期货推出所带来的新的机构运作模式，因此造就了所有指标股强者恒强，预计未来仍有表现机会，特别是对于沪深300指数中的成份股，建议投资者予以重点关注。

　　陈春林 徐建华