国债缩量上行 市场心态谨慎

　　银河证券 冯琛

　　周四，交易所国债市场成交量出现萎缩，指数表现波折复杂。在历经高开、回落以及尾市的急拉后，指数勉强维持了节前的上行走势。

　　当日沪市国债指数高开于111.45点，该点位也是指数的全日最高位，随后早盘一路下行，创出111.29点日内低点，尾市经过短暂的成交放量反弹收于111.39点，成交量萎缩至5.07亿元。

　　从个券走势观察，10只债券上涨，25只债券下跌，下跌券种占较大比重，其中上行品种多为剩余期限3到5年的债券，而下行品种则涵盖了所有从短期到长期的品种。在市场总体成交比较冷清的市况下，20个品种表现相对活跃，其中短债010214和两只浮息品种走势最为活跃，从10只成交量过千万的品种观察，3年以下的短期品种所占比重较大且多数表现为上涨。另外，长期债活跃程度有所恢复，如010303、010107等，长债表现以下跌为主，价格下行幅度在0.15%到0.2%左右，长债的定位更有一步到位的色彩，即收益率在开盘后迅速走高，直到有承接资金介入，而后整个交易日均稳定在上述价位附近。

　　综合来看，节后的第一个交易日债市表现出三个特征：指数变动飘忽、短期品种受追捧、有资金在长债收益上行后试探性介入。上述特征生动说明目前的市场状况：流动性不足以及心态谨慎。指数的飘忽完全是由于成交稀少和部分券种成交价格跳跃造成的，说明参与市场的资金量少且介入不积极。另外从成交多集中在短期品种以及部分资金对长债的试探性承接来看，市场心态仍以谨慎为主调。联想到新年刚刚亮相的Shibor的表现，可以看出来自资金市场的信号仍然是平稳甚至宽松，而债市上行的犹豫不决完全是收益水平的认识和预期造成的，相信上述因素中期仍将把债市固定在箱体运行的态势中。