中资股将继续领跑港股

　　京华山一 邓以旭

　　中资股经过2006年大升后，现阶段股价已属严重偏高。可是，2007年美元将继续疲弱，憧憬人民币升值将继续推高中资股，A股及H股特别受追捧。预期2007年港股先升后跌，估计恒指最高见21000点，最低或会重见16000点。2008年港股将重拾升轨，恒指目标为23000点。

　　中资股延续强势

　　美元正受贸易逆差和财政赤字空前庞大的困扰，除了经济增长放缓，联储局停止加息也加重美元压力。目前，美国经济面对两难局面，促使美元走势疲弱：最新数据包括房屋销售、消费信心、零售及耐用品订单，均显示经济持续放缓，出现衰退的风险愈来愈大；与此同时，息率见顶，美元走软，资金陆续流出，这更增加美元滑落的风险。美国经济增长放缓，港出口或会受累。

　　另外，中国乃全球拥有

外汇储备最多的国家，而其中大部分是美元资产。为了减轻美元滑落的冲击，中国将会增持欧元及日元。未来一年，美元兑其它主要货币难有起色，基金大户更会断然减持美元资产而增加人民币投资工具。几乎可以肯定，H股及A股市场的市盈率将会扩大。

　　港经济内含隐忧

　　香港最新一季失业率回落至4.4%，而第三季GDP增长6.8%，胜于预期。其实，

香港经济本身的最大隐忧在于固定资本性投资减少，整体发展未能及时转型，也未见大型基建项目上马。楼价高企，供应量大，楼宇买卖低迷，地产发展商为了增加2007年的收入，将会不断减价求售，因而拖低利润率。部分地产商侧重炒股，今年盈利可能出现大幅倒退。

　　有分析人士认为港元贬值将继续引发资金流入，楼市及股市将直接受惠。上月港府拍卖山顶地皮，反应热烈，最后以破纪录每方英尺42169港元成交。事实上，目前一手楼的价格远超一般家庭可负担水平，即使息率回落，楼市也难强力反弹。2007年港楼盘供应量大，地产股难有起色。出口方面，06年全年增长约8%，明年美国经济放缓，内地又采取限制加工贸易措施，出口增幅将远逊今年。

　　2008年港股再创高峰

　　此次大牛市(2003-2006年)或会延续至2007和2008年。市场目前对07年走势有两个截然不同的看法：较悲观的认为大市以调整为主导，较乐观者预测恒指或会升至22000至25000点水平。我们预料2007年先升后回，最高攀升至21000点，下半年下调幅度颇大，甚至下挫至16000点附近才重拾升轨。预测恒指于2008年或会上试23000点水平。

　　2008年正值美国大选，政府必然大力发展经济，与此同时，中国将全力搞好奥运会，中央政府将尽量减少推出压抑增长的调控措施。香港方面，对那些在内地经过连年部署买地发展物业的地产发展商来说，2008年乃是高回报的一年，将大大弥补香港地产市道低迷盈利不前的缺口。在企业盈利转好及外围刺激的支持下，2008年应该是港股再创高峰的一年。

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