A股或将迎结构调整 短期下跌有限

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　　本报记者 龙跃 报道

　　虽然基于牛市基础未变以及中国人寿即将上市等因素，大盘短期下跌空间可能比较有限，但伴随昨日走出天量上影线，分析人士认为股指进行结构性调整的时点正在临近，风险防范以及仓位调整应摆上投资者的议事日程。

　　“天量天价”忧虑蔓延

　　2007年的第一个交易日，一切开始的都很完美。受港股上涨以及银行股带动，上证指数早盘以2728.19点跳空高开，并一路上扬再创2847.62点历史新高。但在14点40分左右，作为本轮行情的引领者，银行股开始大幅下跌：工商银行由上涨4%瞬间变为下跌近5%，中国银行更是由涨停下跌至前一个交易日开盘价附近。

　　银行股的深幅回调带动近期保持强势的指标股筹码松动，股指也由此失去了支撑。上证指数迅速回补了早盘留下的向上跳空缺口，盘终收报2715.72点，在K线图上留下了一条长长的上影线。值得注意的是，沪深市场昨日全天共成交1200亿元以上，再度创出历史天量。虽然考虑到新股发行因素，这一天量带有一些“水分”，但“天量天价”的忧虑已经开始在市场中蔓延了。

　　短期下跌空间有限

　　虽然市场波动幅度的加大增加了未来的不确定预期，但从短期看股指下跌空间可能比较有限。

　　招商证券策略分析师赵建兴认为，目前A股市场大牛市的基础仍然牢固，加之牛市信念已经深入人心，因此大盘短期调整空间可能较为有限。

　　另有分析人士指出，流动性泛滥、宏观经济高速增长、股权分置改革引发的制度变革等牛市的基础目前仍未改变。大盘昨日的震荡既不会改变本轮牛市的基础，也难以迅速撼动投资者一年以来已经形成的牛市信念。

　　在具体调整空间上，中信建投分析师银国宏预计沪综指短期调整空间应在10%以内。而从另一个角度看，中国人寿将于近期上市，在人寿上市之前，市场理论上应保持一个相对稳定的状态，而与人寿属于同一行业板块的银行股也将最大限度的保持相对稳定。由此看，银行股即便高估，其短期下跌空间预计也将比较有限，这也就使得目前市场在短期内难以积聚足够的做空动能。

　　结构调整恐难避免

　　不过，大盘短期调整空间有限并不意味着投资者可以高枕无忧，分析人士认为，从中线看，市场结构性调整难以避免。主要原因在于，以银行股为代表的指标股亟需“降温”。

　　首先，银行股上涨行情将告一段落。银国宏认为，考虑到未来两年的成长性，工商银行的合理估值应在5.8-6.3元，从昨日该股6.05元的收盘价看，已经处于合理估值区间，后市继续上涨压力较大。事实上，两市银行股目前的估值都已不低，继续上涨将有过度反映成长预期之嫌。

　　其次，部分指标股投机氛围浓厚。东方证券吴刚指出，从去年年底开始，市场总体两极分化严重，少数指标股上涨与多数个股原地踏步形成鲜明对照。虽然指标股前期上涨有估值回归、机构配置需求加大等合理因素，但在目前价位上，不少指标股中的投机氛围已经比较浓厚，后市面临纠正。

　　从调整的时间点看，赵建兴认为，从历史经验看，大盘的阶段性高点往往会形成一个“双头”。也就是说，如果以昨日高点为一个“头”的话，那么股指还需要形成另外一个“头”对高点进行确认。考虑到中国人寿即将上市，预计市场中线调整将在中国人寿上市、股指再度反弹至昨日高点附近后展开。而从具体点位看，银国宏指出不考虑后续新股因素，3000点附件的沪综指将面临一定回调压力。

　　但值得注意的是，牛市基础的依然牢固使得大盘未来的调整很可能表现出结构性调整的特征。吴刚表示，在指标股估值短期高企的现阶段，电力、煤炭等行业内的二线蓝筹股仍然处于低估状态，其下跌空间已经十分有限。此类