李亚

　　对于A股投资者来说，重磅H股、红筹股回归或许是2007年最值得期望的事情之一。

　　《第一财经日报》从知情人士处了解到，中国移动(0941.HK)、中海油(0883.HK)均有意寻求今年在A股市场上市，这两家公司是目前香港股市上市的最大两支红筹股。而以H股形式上市的中国电信(0728.HK)也正在考虑发行A股。如果这些超级大盘股能实现回归，上海证券交易所的总市值将大幅扩张。

　　“中移动在2006年已经提出了采取发行CDR(中国预托凭证)方案，现在正寻求直接发行A股上市。到底是CDR还是A股，还要根据批复情况。如果监管部门能特批的话，中移动A股发行将在年内完成。”有知情人士向本报记者表示，该人士指出回归的相关事宜最快有望在第一季度落实。

　　实际上，有意回归的红筹企业并不是少数，除了中移动和中海油外，中国网通(0906.HK)也在研究A股发行的可行性。上述人士称，目前的障碍是法律上还存在模糊的地方，红筹股是在海外注册的境外公司，而内地相关法律规定，境外公司不能在内地集资。

　　“相信红筹股回归只是时间问题。但如果要在今年完成，则需要监管部门开绿灯。”上述人士表示。但该人士拒绝向本报记者透露中国移动A股发行的规模，不过市场上有传闻称，中移动集资目标为100亿美元(约780亿元人民币)。

　　从2006年牛市来看，A股市场明显显示出资金过剩的迹象。“国家对游资的态度是以疏导为主。大型国有企业回到内地挂牌，将疏缓股票短缺的现状，中国移动发行将可以吸收近千亿元的游资，这有助于防止股市出现泡沫，中移动返回A股时间不会拖得很长。”有香港券商执行董事估计。

　　该名董事认为，对于市值超过3200亿港元的第二大红筹公司中海油来说，中国移动的先例显然非常重要，中海油回归很可能采取与中移动一样的方式。

　　此外，另有香港某投资银行人士向记者表示，中国电信已经接到几家国际投行联合提出的A股建议书。在该建议书当中，投资银行建议中国电信发行近100亿股的A股，对于中国电信来说，发行A股可以满足股份全流通、集资发展3G以及回归内地股市三大需要，中国电信方面也正在认真考虑和研究。

　　洪其华

　　统计数据显示，目前在境外上市的国有企业大概有130家之多，排名前十大的中资股净资产值高达1万多亿元。

　　“大量红筹公司和H股公司回归A股，这将是一个大方向，这也将为内地投资者带来更多的选择。”安永会计师事务所中国上市服务主管合伙人何兆烽说，不过，由于红筹和H股公司注册在海外，要回到A股市场，还需满足内地《公司法》的要求。

　　何兆烽认为，解决这个法律问题的办法有两个，比如中移动，一是发行CDR(中国预托凭证)；另外一种方式就是由中移动集团在内地设立控股公司，持有中移动股权，然后把这部分股权在内地通过发行A股上市。

　　此前，中国银行和中国联通回归A股的方式正是采用上述方法中的第二种，但分析人士认为这种方法需要另设控股公司，就需要“增加”一批管理层、董事会及股东，这也就会牵涉出很多法律监管方面的问题，同时也对公司治理带来考验。

　　“其实我们是最看好这些公司采用CDR的做法，”何兆烽说，CDR是非中国内地公司在中国内地上市集资的一种方式，投资者通过购买CDR就相当于购买境外公司的股票。

　　何兆烽说，CDR方法在国外已经被证明是非常通用的和可行的办法，比如美国就有大量的ADR(美国预托凭证)。“再就是，CDR不光能解决红筹和H股的回归问题，同时也将会给其他国家和地区的公司来内地融资提供通道，比如，香港本地的公司发A股，如果研究出了一个很好的CDR的做法，将起到更广阔的作用。”

　　附表H股上市公司数目

　　2006年     2005年     与2005年
　　(1月~12月) (1月~12月) (1月~12月)相比
　　主板 17      9        +89%
　　创业板 6     3        +100%
　　总数 23      12       +92%

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