三大因素提升今年市场估值水平

　　本报记者 陈劲 深圳报道

　　第一创业证券日前发布2007年策略报告表示，目前市场整体估值水平合理，而新会计准则实施、股权激励、交叉持股的限售流通，以及税收调整等将给相当数量的上市公司带来意外惊喜，进而提升07年市场估值水平。

　　第一创业证券认为，新会计准则将曝光上市公司隐形资产。新会计准则于2007年1月1日正式开始施行，在新会计制度采用的第一年度，上市公司财务的新调整会引起其股票估值水平的重新调整，进而带来投资机会。与此相关的企业尤其值得关注，这类企业在近几年资产价格上涨中获得了巨大的资产增值，但财务报表并没有体现其权益和利润变化。其中，《投资性房地产》准则是新会计准则体系中新增的一项重要内容。新会计准则的实施将给拥有大量投资性房地产的企业业绩带来很大变化，而上市公司中拥有投资性房地产的企业不在少数。新制度的影响将主要体现在那些希望通过租金收入来获得长期收益以增强可持续发展能力的上市公司，尤其是园区类企业和拥有大量商业地产的企业，如陆家嘴、浦东金桥、中国国贸、新世界、津滨发展、金融街等。

　　第一创业证券同时表示，上市公司交叉持股将越来越普遍，限售

股票逐步的流通也将为上市公司带来丰厚的投资会计利润。而股权激励将造就长线牛股，毕竟《上市公司股权激励管理办法(试行)》于今年1月正式实施。股票期权通常都将成为高管的金手铐，高管为了行权获利，通常都会努力提高公司业绩，以使股价上涨并超过行权价，这样其行权后就能获得丰厚的收益。因此，实行股权激励上市公司的管理层乃至受到激励的员工都有了努力经营、将公司做好的内在动力，将上市公司管理层和投资者的利益捆绑在一起。目前，全球前500名的工业企业中有近九成实施了期权制度，而美国上市公司中，有九成实行了股权激励计划，令无数打工者凭借期权摇身一变成为了百万富翁。而长线持有这些公司股票的投资者，也因为公司股价的不断上扬而获得了不菲收益。因此我们在股改之后，应该关注这些有股权激励计划的上市公司，相信其中一定会出现长期走牛的股票。

　　第一创业证券指出，2007年国企优质大盘股回归A股步伐将进一步加快，扩容因素和成长性流动性溢价将继续大幅推高主要市场指数，财富效应和流动性将导致股价出现一定程度的泡沫，股指的阶段性波动将进一步加剧，市场平均投资回报预计将回落到20％附近。他们建议投资者结合投资主题，进行行业和公司的优化选择，继续看好投资品、具有国际竞争力的制造业、消费升级中受益的消费服务行业；同时，3G、

人民币升值和奥运三大投资主题仍将反复成为阶段热点，金融（保险）、

房地产、有色、工程机械、铁路、健康医疗、传媒等是应该重点关注的领域。

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