关注制度创新、产品创新的市场效应

　　本报记者 朱茵

　　国泰君安证券研究所所长李迅雷认为，2007年既有的放松管制、加强创新的政策思路不会改变，同时，2006年诸多政策法规的陆续实施为2007年更多举措的出台铺平了道路。他认为，2007年制度变革、产品创新将是对市场产生积极影响的最大因素。

　　李迅雷表示从证券市场的政策与法规环境来看，制度变革、两法实施仍将是贯穿2007年的两条主线。首先，多层次资本市场体系建设加速。这包括，三板市场定位明确；债券市场创新加速；包括股指期货、备兑权证等在内的金融衍生产品日益丰富；期货市场基础设施建设完备。其次，证券市场基础性制度建设步伐加快，市场功能逐步完善。这包括证券发行制度逐步市场化；包括股指期货、备兑权证、融资融券、T+0、做市商等在内的产品与交易制度创新将破冰；信息披露制度以全方位、多层次、提高信息披露质量为重点；以新修订的《证券法》和《公司法》为核心的法规体系趋于完善。第三，对证券市场参与者的监管更为严格。这包括强化上市公司监管；继续推进证券公司综合治理；机构投资者发展与规范并举。

　　从证券市场产品与交易制度创新趋势来看，证券市场衍生产品将实现历史性突破与发展。首先，衍生产品创新实现突破。股指期货、备兑权证可望推出，可分离交易转债、ETF等规模扩大。其次，

　　2007年主要的制度创新和产品创新将对证券市场产生积极影响。首先，T＋0制度可望在大盘蓝筹股板块实施，将提高市场流动性、定价效率，并产生资金聚集效应。T+0制度，不但活跃市场交易，而且从定价角度看，投资者参与面越广，交易量越大，股票定价将越接近价值。此外，T＋0增加了交易的便利性，让资金的趋利性得到进一步的强化，为投资者提供了更充分的选择性。其次，融资融券将试点，大盘蓝筹股将引起市场聚集效应，并对试点券商产生积极影响。融资融券带来大盘蓝筹股与券商概念股的投资机会，同时其所引起的聚集效应将会使具有一定资金量的优质客户向融资融券试点券商集中。因此，首批试点名单中的券商将具有先发优势。第三，沪深300指数期货将于2007年初推出，短期内将对股市波动性、流动性产生影响并出现成分股溢价效应，长期对股票市场形成利好。第四，ETF备兑权证、个股备兑权证很可能推出，对标的现货流动性、估值产生正面影响。