股市走牛涨了谁的荷包

　　

　　前言

　　2006年是一个转折性的年份：5年熊市的阵痛刚刚退去，牛市的喜悦就接踵而来。这一年更被投资者誉为股市的“黄金元年”。从开年上证指数开于1163点，到如今接近2600点，指数翻了一倍，特别是今年12月14日，上证综指冲上2245.55点，刷新了中国股市创立16年来的最高点，多少投资者梦断近5年的2245点大顶终于被攻克，其意义不言而喻。由于股改的实施，困扰中国股市多年的最大难题基本上圆满得以解决，中国股市将伴随中国经济腾飞而站在了一个全新的起点上。

　　本轮牛市的基本面和上一轮牛市的基本面有着本质的区别，更重要的是市场制度建设日趋完善、投资者的投资理念也发生了根本性的改变。牛市来得如此之快，超出了不少投资者的预期，不过，市场软环境的改变着实让不少投资者获利甚丰，“赚钱才是硬道理”，2006年无论是机构还是散户都享受着股市“最美好的时光”。

　　股改完成牛市启动

　　回顾2006年，最重要的历史事件就是股权分置改革的全面展开，中国股市的全流通时代真正到来。这使得上市公司的行为模式和资本市场的游戏规则深刻变化，更让中国A股市场的面貌焕然一新，成为2006年推动市场走强的最重要因素。

　　股改和

人民币升值，成为推动中国股市由熊转牛的两大引擎。上证综指从年初1161.06点起步，到年底接近2500点，指数涨幅翻倍有余，成为除1991年、1992年之后涨幅最大的一年。

　　从2005年7月21日至2006年5月16日。市场开始进入恢复性上涨，上证指数从1000点附近上涨至1664.09点。此阶段中，A股市场出现一轮普涨行情。其间，股改的赚钱效应开始充分体现，一大批股改题材股股价实现翻倍，有色金属股、新能源股表现相当凌厉。此后，伴随新老划断新股发行，中国银行上市，广发证券借壳延边公路，上港集团整体上市方案亮相等大事件的发生，市场进入震荡整理消化筹码的阶段。

　　进入8月，大盘一路冲关夺隘，上证综指从1547点，一路推升到近2500点，大盘蓝筹股成为攻坚的主力军。由于人民币升值加速，银行、地产成为该阶段的明星股。

　　在此期间，许多机构担心市场涨幅过快，将要经历一次深度回调，然而在2006年走完之际，市场用坚挺的上涨回应这些担心。“由于市场信心的恢复，资金供应源源不断，从而助长了市场的上涨，延迟了回调。”一位证券业人士如此解释。

　　重要的是，目前的市场软环境可谓发生了质变。经过股权分置改革，上市公司的内部治理结构已经站到了与国际股市同一起跑线上了，一个全流通的市场给未来各种金融工具的运用提供了良好的平台，为未来上市公司的收购兼并和资源的优化配置提供了有利的条件。再加上，本币升值吸引外资长期流入，以及机构投资者队伍的迅速壮大，为股市提供源源不断的资金支持。

　　小股民最幸福的一年

　　让人欣慰的是，与上一次牛市相比，现在的市场多了几分理性和成熟。以前的市场投机和坐庄盛行，现在则以基本面分析和价值投资为主；漠视甚至随意侵占中小股东利益的现象曾经相当普遍，现在上市公司回报股东的意识明显增强。从一项投资者调查中可以了解到，这一波牛市的行情，不少散户都从中获益。

　　根据某机构的投资者调查显示，2006年，有70％的投资者在股市获利，多数被调查者的收益率集中在20％－50％之间，有21％的投资者获利在10％左右，14％的被调查者获利在50％至100％之间，这一群体占据了被调查者中的65％。

　　一位“股龄”超过五年的投资者感叹，“这是我炒股以来最幸福的一年，不仅过去套牢的股票解套了，而且盈利超过100％。”“今年有色金属的行情，我的盈利是170％”，另外一位股民表示。

　　然而根据调查结果，散户的总体盈利情况并不乐观，只有5％左右的被调查者跑赢大盘，全年收益率在100％以上。“这说明在整个中小投资者群体中，只赚指数不赚钱的现象非常严重。与此同时，仍然有30％的被调查者没有获利，这其中更有2％的被调查者亏损超过了50％。”看来牛市不赚钱甚至赔大钱，在2006年的市场中依然屡见不鲜。

　　“股民的投资习惯需要转变，要投资而不是投机”，一位

理财专家提醒。只赚指数不赚钱一方面在于散户的信息途径与机构投资者无法比拟，另一方面在于股民过分投机的心态需要纠正。专家建议投资者在2007年更多关注价格低估板块，在有色金属、资源、商业、金融、地产等板块寻找价格被低估的股票，并且坚持长期持有，定能成为强劲牛市下的受益者。

　　机构投资者成最大赢家

　　与以往投资者结构不同，2006年机构的队伍迅速壮大，开始形成“航母舰队”的雏形。统计显示，目前已有60多家基金公司，开放式基金净值已经突破5000亿元；保险资金直接、间接投资股市资金已经在1500亿元左右；QFII额度已达86亿多美元；与此同时，券商、信托公司纷纷推出规范的集合理财计划，私募性质的基金规模快速成长。

　　在狗年的牛市中，基金公司的业绩更是显示出专家理财的智慧和才能。从

封闭式基金看，收益明显。截至2006年12月22日，53只封闭式基金净值平均增长幅度为102％，价格平均上涨158.44％，其中25只大盘基金期间价格平均上涨164.57％，28只转制基金期间价格平均上涨121.66％。封闭式基金价格涨幅大大超过大盘的涨幅。尤其是2006年下半年以来，封闭式基金行情更是狂飙猛进。如果说，狗年投资股票还有少数跌落，可投资53只基金，已全面盈利，进入12月份，整个封闭式基金继续上涨，形势喜人。目前已有多只封闭式基金开始高额分红，可以预见狗年封闭式基金带给投资者的是史无前例的高收益。

　　而开放式基金的收益也接近一倍，根据中国银河证券基金研究中心统计的数据，截至去年12月22日，运作满一年的股票投资方向基金平均净值增长率达到98.58％，其中开放式非指数型股票基金为105.72％，指数型股票基金为106.25％，偏股型混合基金为98.17％。而同期上证指数涨幅为95.84％，基金全面跑赢大盘已基本形成定局。

　　本报记者王晶晶

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