电力板块

　　代表个股：华能国际（600011）分析：电力板块目前面临两大新政策的刺激。一是煤炭市场化政策。表面看来，这对电力板块是一个利空，在近期召开的煤炭协调会上，山西煤炭价格将上涨25元/吨，电力股面临一定的成本压力。但煤电联动政策仍将继续，煤炭价格涨电力价格也会随之变化，电力股面临着重新估值的推动力。

　　二是两税合并。两税合并意味着33%的企业所得税率将下降至25%，而电力行业中的绝大多数龙头电力上市公司的所得税率为33%，两税合并将给电力股带来利好。

　　而推动电力股走强的直接动力在于市场预期电力股的盈利能力将逐步得到改善。一是因为煤电联动机制的形成将有利于电力股保持稳定的毛利率，尤其是今年7月以来陆续实施的煤电二次联动制度，使得火电类上市公司的毛利率逐渐从10%左右提升至22%强。二是经济增长出乎市场预期。行业分析师认为电力需求仍将随经济强势出现持续较高速增长，预计2006～2008年发电量增速为12.8%、11.3%和9.7%左右，持续超出预期的需求增长使得2006年机组利用率回落在5%以内。同时，国家关于关闭5万千瓦以下的小火电机组也使得机组使用小时的下滑低于原先预期。再考虑到近年以来水电机组受到气候异常的干扰等因素，电力机组的使用小时下滑速度可能并不悲观，尤其是南方电网、京津唐电网。如此来看，电力股优质电力机组的盈利能力并不会出现大幅度的下滑。

　　三是产业政策的变化也有利于改变电力股的估值预期。目前电力行业处于行业的底部，适合进行资产整合。电力行业的资产注入和整体上市的“盛宴”将在2007年实质性出现，电力行业占比70%以上的资产有望注入进入