2006牛市元年

　　两岸猿声啼不住，轻舟已过万重山。这正是2006年沪深股市的真实写照。

　　2006年1月4日，上证指数从1163点起步，到年底，不仅轻松跨越2245点的历史高位，还一鼓作气，接连攻上2300点、2400点、2500点、2600点整数位，最高上摸2698.90点，收盘2675.47点，年K线拉出罕见的1512点的长阳线。

　　2006年，是中国证券史上熊去牛来根本转折的一年，是A股完成股改实现对海外市场制度接轨的一年，也是令投资人在不断调整投资理念中真正开怀欢笑的一年。

　　四大因素大力推升股指

　　从年初的温和上扬，年中的稳步推升到年末快速上攻，2006年上证指数走势酣畅淋漓，势不可挡。其中，大盘蓝筹更是表现出色，宝钢股份、中国石化、招商银行、工商银行等超级航母股都轮番强势上扬，纷纷走出翻番行情。

　　结合上证指数的走势，我们发现，有四大因素交替出现，造就了这轮罕见的大牛市。

　　股改对价，提供制度性溢价。从2005年5月启动的股改，旨在从根本上改变我国上市公司大部分股权不流通的制度性缺陷，让所有股东真正同股同权，利益一致。股改中，流通股股东一般可以获得10：3的对价补偿。由于总股本不变，公司每股净资产、每股收益等都没有摊薄，而流通股股东手中的股票却增加了30%，这就是股改带来的“制度性溢价”。以基金为代表的机构投资者推动的“股改寻宝”游戏，成就今年牛市行情的第一波。

　　

人民币升值，提升公司估值。从今年10月人民币破7.9以来，人民币加速升值的趋势不改，兑美元汇率最高摸至7.8087。本币升值，大大提高了中国市场的吸引力，海外资金源源而来，沪深股市的价值也得到不断重估。

　　今年10月以来股指加速上扬时，启动的就是金融股、房地产等人民币升值概念股，从而形成2006年最蔚为壮观的强劲行情。

　　股改显效，公司业绩向好。从上市公司财报看，今年一季报每股收益是0.056元，半年报是0.12元，到三季报达到0.20元，上市公司业绩向好的轨迹十分明显。

　　上市公司业绩大幅增长的根本原因在于股改后大股东从“掏空”主体变成“注入”主体，同时，我国经济运行良好，一些周期性行业出现业绩拐点。三季报显示，有230家公司盈利增长超过50%。上市公司业绩向好，无疑为此轮蓝筹股领衔的大牛市提供了扎实的基础。

　　资金充沛，推动股指走高。人民币升值，吸引海外资金滚滚而来。今年以来国际热钱“横扫”新兴市场，资金净流入达到193亿美元，中国市场占比40%。同时，赚钱效应更吸引国内资金不断向股市聚集。据统计，今年证券投资基金从去年底的不足3000亿份，一举扩张到12月份的近7500亿份。

　　结构牛市并非人人赚钱

　　尽管2006年股市出现罕见大牛，股指不断创出新高，但并非人人赚钱。据中国证券报调查显示，2006年有三成投资者没有赚钱甚至亏损。

　　与以往“阳光普照”的牛市截然不同，今年市场呈现严重的“二八”分化现象，即与主流热点相关的20%的蓝筹股大涨，而其它80%的股票涨幅有限。很多投资者是赚了指数没有赚到钱，而相比之下，大量持有大蓝筹的基金，则真正成为2006年股市大赢家，以至于今年下半年，基民开户数首超股民开户数。“专业

理财”开始被广大投资人所认同并采纳。

　　2007年结构牛市仍将演绎

　　展望2007年股市，多数分析人士持乐观谨慎态度。今天的新高，依然只是上升途中的一座山峰，或许，由于走得太急太累，我们需要歇歇脚，但却还远未到牛市见顶的那一程。

　　看好2007年市场的理由很多。

　　首先，我国经济发展依然强劲，有权威人士提出“黄金十年”之说；人民币仍将长期稳健升值，在这个趋势下，人民币资产依然有着过人的魅力。A股有望步入长牛周期。这是一个基本判断。

　　其次，上市公司经过股改，大股东行为机制将发生根本变化；加上对国企考核将向市值考核转变；两税合并有望大幅降低上市公司税负；股权激励机制实施，以及新会计制度的执行等，都将促进上市公司做好做强。

　　第三，股指期货将正式推出，A股交易制度上只能做多不能做空的缺陷将得到修补，这将为机构避险提供有力武器，有助于机构运作，进一步提升股市活跃度。

　　当然，经过2006年的大涨，A股市场整体市盈率已经从2005年中期不足15倍的静态市盈率上升到2006年末超过25倍的动态市盈率。因此，市场很难复制2006年的强悍涨势和1500多点的涨幅。结构牛市仍将是市场的主基调，如何把握胜机，还需投资者更多关注相关政策及产业信息。 　

　　作者：□晨报记者严黎丽

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