估值约束决定上涨空间
http://www.sina.com.cn 2006年12月29日 06:20 中国证券报
2100——3000
支撑A股市场2007年继续走好的因素大致可以归纳为四大预期：一是预期宏观经济继续稳定增长，美国经济增速放缓及人民币升值对进出口的负面影响，不足以对经济增长形成大的冲击；二是市场普遍预期企业利润增长率在15%-25%之间，支撑股指在合理估值水平下上涨25%左右；三是全球及中国流动性过剩问题继续存在，可能导致市场估值水平达到合理估值区域上限或产生小幅溢价；四是股票市场的制度变革继续支撑市场维持向好趋势。
但由于估值水平上升的速度不断超过市场预期，所以估值约束成为2007年最不稳定的影响因素，估值压力在指数进一步上涨过程中会逐步显现。以全市场合理PE18-24倍考虑，假设25%的企业利润增长和流动性过剩产生10%左右的溢价，市场明年的运行区间极有可能在2100-3000点之间。
从投资主题而言，我们认为装备制造升级和人民币升值是两条核心主线，以此为背景的各细分产业龙头都将成为最佳投资选择，如工商银行、招商地产、东方电机、中集集团、沈阳机床等。
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