乏人喝彩的新高

　　申银万国 桂浩明

　　在本周之前的四个交易日中，上证综合指数连续创出四个新高，最高点位已经触及2611点，较半个月前首次创出历史新高时的收盘指数足足高出362点。股指走势如此强悍，的确让人难以想像。然而，人们也注意到，半个月前股指向上突破，赢得了市场的大声欢呼，尽管现在股指又向上推进了几百点，但市场反映却有点冷淡，甚至可以说，已经乏人喝彩了。

　　出现这种状况的原因，说到底就是虽然股指在涨，但广大投资者并没有分享到由此带来的资产增值。以本周四的行情来说，沪市最终以上涨31点报收，但这其中仅工商银行和中国银行就贡献了40多点。如果扣除这两只股票，大盘实际上是下跌的。当天上涨的股票仅有156个，占沪市所有股票的17.25％。深市成份指数中没有工商银行这样的大市值强势股票，当天股指一度下跌了84点，到收盘时仍然有0.82％的跌幅，下跌的股票占到所有股票数量的73.30％。反映沪深主要股票的走势300指数，当天也是以下跌报收的。

　　这就是说，虽然从沪综指来看，大盘还是向上的，并且再度创出了新高，但是就两市的流通市值而言，股市是下跌的。所谓的上涨，不过是由于特殊的统计方法所产生的一种“幻象”。对于这种“纸面富贵”，多数投资者不予认同，也是很自然的事情。

　　当然了，如果问题仅仅是表现在统计方法上，那么人们不对创新高行情喝彩也就可以了。但大家都知道，在目前这种市场状况背后，的确出现了一些令人不安的东西。有人说，现在一些大资金集中炒作工商银行等大市值

　　但在工商银行等估值已经不很便宜，市场上还存在许多比它们估值低很多的股票的情况下，市场上还是出现对工商银行等的狂热追捧，这就不那么正常了。这种“我花开后百花杀”的景象，令人想起多年前曾经有过的对新股的恶炒场面。只是，那时炒的是小盘股，参与资金以个人为主，而且由于股票权重不大，所以，在个股飙升的同时，大盘失血，股指下跌。而现在炒的是大盘股，参与资金以机构为主，同时因为股票权重大，所以即便此时其他股票纷纷下跌，但大盘还是保持了上涨。

　　尽管现在并不能说工商银行等的行情就等同于过去恶炒新股的行情，但是由于它们之间的确存在着某些相似之处，所以投资者对此感到担忧是必然的。问题还在于，工商银行被炒成这个样子，那么等到中国人寿上市时又会怎么样呢？市场格局会不会更加混乱？在股指进一步创新高的同时，会不会有更多的股票（其中很多可能是比工商银行更有价值的股票）跌入深渊？对这种可能出现的状况，人们不能不有所提防。

　　现在，沪市综合指数创新高已经成为常态，而如果扣除工商银行等因素，指数实际上并没有创新高。深市综合指数现在距离历史最高点就还有10％以上的差距。所以，现在真正创新高的，只是少数股票，而且其中有的品种也不乏风险。可对于部分其他股票来说，恐怕还是在价值回归的道路上运行。这就是广大投资者所面临的现实。因此说，人们自不必对指数创新高太过在意，那种乏人喝彩的新高并没有真正的市场价值。

　　从投资者的角度来说，关键是要看在个股的价值回归与发现上是否还有空间。对于已经到头乃至过头的品种，不管是新股还是老股，都应该考虑抛出。也只有这样，才能使股市运行得以平稳有序，真正成为经济的晴雨表。但愿市场各界不为股指迭创新高所迷惑，能够清晰地看到市场的实际状况，并且在操作上作出符合市场实际，也有利于其长期发展的选择。