“两法”助推资本市场鱼跃龙门

　　证券时报记者于扬

　　2006年，是资本市场改革与发展的各项基础性工作全面推进的一年。这一年，围绕“两法”的贯彻实施，资本市场法制建设也取得明显进展。“两法”不仅成为资本市场法治建设的重要里程碑，更成为资本市场实现历史性转折的重要推动力。

　　“两法”助推资本市场转折实现

　　“两法”实施一年来，我国资本市场经历了重大转折、各项改革的基础性工作全方位推进。

　　股改使资本市场运行基础更坚固、运行机制更扎实。从法律本质上讲，股改就是贯彻落实“两法”所要求的同股同权的基本法律原则。这项改革历时一年多，目前已经基本完成改革目标。

　　市场改革创新取得重要进展。以保荐、询价、审核等制度改革为内容的市场化发行、定价机制初步形成，并购重组方式不断创新，权证产品继续发展与规范，

资产证券化产品以及可分离债等固定收益类产品不断推出，融资融券交易、股指期货交易正在积极推进，机构投资者规模不断扩大，资本市场、货币市场与保险市场出现了一定的融合等。市场改革创新呈现十分活跃的局面，激发出强大的活力和能量。

　　市场结构正在发生积极变化。

中小企业板稳步发展，代办转让系统逐步扩容，中关村股份报价转让试点工作适时启动，多层次市场体系建设初见成效；一批超大型公司成功上市，定向发行、并购重组催生了许多公司整体上市，市场集中度得以迅速提升，大盘蓝筹股在稳定市场中的作用开始显现；机构投资者持股市值已占流通市值约41%，比去年末提高了约10个百分点，投资者结构发生了重大变化；各种基金、权证、固定收益类产品等陆续推出，市场产品结构得以优化。

　　市场自我约束的能力进一步增强。按照“放松管制、加强监管”的监管理念，证监会完善了市场化的发行审核方式，落实交易所的上市审核权，强化中介机构对市场行为的约束，建立以净资本为核心的证券公司风险控制机制，落实上市公司高管人员法律义务等，相关主体自我约束、自律规范、自治管理的各项制度要求开始落到实处。

　　总体来说，这一年中A股市值扩大了一倍，超过8万亿元，市场交易活跃，成交接近8万亿元，融资活动频繁，全年有121家企业发行筹资，全市场筹资额达2100亿元，均创历史新高。资本市场优化资源配置的功能进一步发挥，与宏观经济的关联程度明显提高。从这个意义上说，“两法”的修订实施，不仅是资本市场法治建设的重要里程碑，更是资本市场发展实现历史性转折的重要推动力。

　　资本市场法制建设日趋完善

　　修订后的“两法”进一步理顺了资本市场的法律关系，成为资本市场法治建设的基石。为此，中国证监会狠抓“两法”的贯彻和落实，资本市场法治建设取得重要进展。

　　首先，“两法”配套法规、规章的制定和修改工作及时跟进，资本市场法律体系基本形成。

　　一是以品种界定与发行方式为核心的发行制度进一步得到强化。制定了证券发行业务的办法及相关细则与指引，建立了全流通市场条件下新的证券发行监管的法规体系，为新老划断后的证券发行工作创造了一个优质、高效的制度平台。

　　二是以信息披露、法人治理和并购重组为核心的上市公司制度更加完善。通过发布《上市公司股东大会规则》、《上市公司收购管理办法》等一系列规范性文件，进一步完善上市公司治理结构，最大限度保护各方股东利益，引导上市公司持续规范运行。

　　三是以业务规范和风险控制为核心的证券公司监管制度逐步建立起来。以拟出台的《证券公司监督管理条例》、《证券公司风险处置条例》为主干的证券公司运行规范和监管制度正在逐步完善，为加强券商监管、保护投资者合法权益、防范券商风险、实现证券行业的规范发展提供了法律保障。

　　其次是行政执法体制逐步健全，市场监管能力进一步提高。截至12月末，共受理行政许可申请1100余件，受到了相关市场主体的好评。全年共办理行政复议案件37件，已办结32件，有效发挥了行政复议在加强执法监督、化解监管矛盾、提高监管执法水平和维护市场主体合法权益等方面的积极作用。

　　与此同时，证监会积极探索证券行政执法体制的创新，进一步完善“查审分离”体制，建立了专门处罚委员会，并提出了具体的实施方案和意见。目前，这一体制已开始运行。针对多年来罚没款执行难的问题，还专门起草了《关于行政处罚罚没款核销及加大收缴力度有关问题的报告》，提出了从调整事先处罚决定和事后执行措施两个方面改进工作的建议，并从体制上提出执行监督工作划归稽查部门。上述工作思路和措施已经着手落实。

　　弘扬正气加大执法力度

　　在完善法规建设的同时，证监会还切实加大证券执法力度，严厉惩处资本市场违法违规行为。

　　为提高执法效能，加大对证券违法行为的打击力度，证监会出台《证券市场禁入规定》，明确市场禁入的适用范围、适用条件和程序，促进和保证了这项工作的规范化。在突出抓好体制改革的同时，抓紧案件审理处罚工作，截至12月，新立案稽查76件，作出行政处罚37件，市场禁入决定18件。科龙公司、南方证券、大鹏证券、新疆德隆等一批大案要案得到了及时处理。上市公司清欠和清理违规担保取得重大进展，累计清欠275亿元。依法处置证券公司30家，券商综合治理工作取得明显成效。依法查处了“科龙电器”、“南方证券”、“新疆德隆”等一批重大违法违规案件，依法追究了相关机构和人员的行政责任和刑事责任。

　　结合《刑法》修正案的实施，证券期货犯罪得到严厉打击。《证券期货犯罪追诉标准》的修改工作在证监会的积极推动下，目前已经形成了比较成熟的草案，即将在近期出台。

　　截至12月，证监会移送司法机关涉嫌证券犯罪案件8件，有力

地震慑了违法犯罪活动，打击了违法犯罪分子的嚣张气焰。证券执法更加有力，执法效果明显提升，执法权威得到维护，从根本上扭转了一度出现的违法犯罪猖獗、市场秩序混乱的被动局面，弘扬了正气。

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