航空业评级分歧较大

　　今日投资金红梅

　　通过对本周投资评级分歧较大股票进行统计发现，评级分歧的股票数由上周的33只下降为27只，不过行业集中度仍较明显：汽车和机场航空各有4只入选，银行业有3只入选。

　　由于油价高企，行业竞争激烈等负面因素的抑制，航空板块近一年来走势疲弱，虽然9月份在国际油价下跌的刺激下有所上涨，但整体仍落后于大盘走势。不过，中信证券分析师表示，航空公司在经历种种挫折之后，正迅速摆脱困境。决定行业盈利水平的三大要素———运力供求关系、航油价格、人民币汇率———正在全面向有利方向演化，航空公司有望迎来一轮大的盈利增长周期。

　　招商证券分析师也表示，2007年支撑行业需求景气的因素依旧存在，经济增长以及消费升级带动的

航空运输量增长，是行业在目前的历史高油价水平下依旧值得投资者关注的根本性因素。若

原油价格稳定在70美元/桶以下，2007年国内上调航油价格可能性较低；随着国际原油市场投机因素的释放，原油价格有望进入高位振荡下行趋势，在人民币持续升值预期下，航空业将具备较强的板块投资机会，维持行业“推荐”评级，预计2007年行业业绩缓慢好转，2008年盈利能力将迅速增强，目前仍是投资航空的良好时机。而对于机场业，随着机场整体上市完成，机场盈利能力继续改善，市场估值水平将获得提升，对整体上市机场给予20－25倍的市盈率定价将获得市场认可，维持机场板块“推荐”评级。

　　东北证券分析师则表示，行业整体预期中向好因素较多，给予行业“优于大势”投资评级；但由于近期航空板块涨幅较大，且未来的相关向好预期仍具有相当的不确定性，因此在具体的投资品种及时机选择时应充分考虑可能的风险。机场上市公司2007年业绩中，预计来自业务量增长的贡献力在减弱，虽然板块资产注入或整体上市进行实施阶段，但这种外延式扩张所带来的业绩跃进并非长期可持续。行业投资评级为同步大势。对于具体的上市公司，我们选择南方航空（600029）进行简单的评论。

　　南方航空：当前跟踪该股的8位分析师中，2位建议强力买入、4位建议买入、1位建议观望、1位建议适度减持。其中，瑞士信贷分析师表示，虽然公司是

人民币升值的主要受益者，但运营效率和主营业务的盈利能力仍较弱，且尚未完成股改，存在一定不确定性。目前股价偏高，调低评级至“落后大市”。中信证券分析师则表示，鉴于公司经营有望逐步从底谷恢复，并考虑到航空业景气度提升、人民币升值趋势确立、油价可能下跌等一系列利好因素，可以给予公司1.3倍市净率的估值，对应合理股价3.77元。假设股改方案相当于10送2.5股，则当前合理股价为4.09元，维持“买入”的投资评级。

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