宝钢股份 高端钢材领跑者

　　中信证券周希增、李宏亮表示，宝钢股份（600019）作为我国高端钢材的领跑者，通过替代进口，不断分享钢铁行业增长的效益；而下游产业的快速增长，也为公司发展提供了空间。维持“买入”的投资建议，9元只是第一目标价。

　　中信证券指出，国际经验表明，大国崛起必然伴随着大公司的成长，拥有世界1/3钢产量的中国无疑应该成长出具备国际

竞争力的大型钢铁公司，而宝钢股份将是最具潜质的企 业之一。当使用钢材的下游产业达到20－30倍市盈率的时候，作为供应商的钢铁公司只有8倍市盈率，显然是被大大低估了。如果宝钢股份市盈率达到国际同行水平，其市盈率将达到15倍。

　　中信证券表示，巴西进口

铁矿石价格上涨9.5%，对宝钢股份意味着利空出尽，而且

人民币升值可以抵消部分涨价因素。此外，作为第一家规范实施股权激励的中央企业，宝钢股份的标志意义十分突出，有利于提升公司的内在价值和市场价值。

　　中信证券认为，横向比较而言，钢铁行业估值水平至少应相当于国际钢铁公司平均水平，即PE达到全市场的60%以上，PB达到全市场的90%以上。目前沪深300指数样本股PE在25倍，PB达到2.2倍，则钢铁股的估值区间PE应到15倍，PB在2倍。纵向分析，公司业绩有望继续增长，并且2007－2008年将进入一个快速增长通道，而宝钢股份目前位于上市以来的市盈率低点，如果达到其历史平均水平，则市盈率将达到15倍。