SHIBOR要成“基准”仍需政策支持

　　本报记者 徐建华 上海报道

　　上海银行间同业拆借利率（SHIBOR）将于明年1月1日正式对外发布，目前SHIBOR已经在全国银行间市场试运行了近一个月，其基本特点是跟随现有市场相关期限利率波动。

　　分析人士指出，虽然SHIBOR的大面积试运行意味着我国打造全新货币市场基准利率 迈出了至关重要的一步，但SHIBOR要想真正成为被市场认可和接受的“基准”，尚需解决信用评级、政策支持等相关问题。

　　SHIBOR跟随回购和央票利率

　　从近一个月的试运行情况看，SHIBOR各期限利率基本上是建立在同期限银行间市场回购利率和央票利率的基础之上。有参与试运行银行的交易员透露，从当前SHIBOR试运行的情况来看，1月期以下各品种利率基本上与目前银行间市场质压式回购利率基本持平，而1月期以上各品种则大多是在同期限央票利率的基础上再加上15－20个基点形成。也就是说，SHIBOR目前的变动主要还是以现有货币市场利率作为基准。另外，虽然央行每天都在公布SHIBOR各品种利率的信息，但市场真正据此作为成交依据的情况还不多。

　　分析人士指出，在SHIBOR刚刚开始试运行阶段，出现上述情况其实很正常。首先SHIBOR各品种利率综合反映市场资金供求状况，自然要参考其他各种市场利率；其次SHIBOR目前主要是通过参与试运行的各银行报价来形成，由于此前并无相关经验和其他更为可靠的依据，银行上报的利率自然要参考已经在银行间市场交易的、与SHIBOR各品种从期限到作用都接近的相关交易品种的利率水平。随着SHIBOR的进一步运行，上述状况将很快得到改变，最终会成为综合反映市场资金供求变化的基准利率。

　　健全信用评级体系是基础

　　SHIBOR的推出并不意味着其必然成为中国货币市场的基准利率，从推出到被市场真正接受，SHIBOR还需迈过数道坎。首先需要解决的是信用评级体系这一关。由于SHIBOR完全是信用交易，不需任何抵押物，参与成员的信用等级如何就变得至关重要。而目前国内的信用体系仍不健全，还缺乏能被整个市场广泛接受的、权威的信用评级体系和机构。信用评级问题不解决，具体交易过程中就会产生很多问题，拆借量就很难上去，其中还可能蕴藏一定的风险，SHIBOR要想成为“基准”，必须要以健全的信用评级体系为基础。

　　其次，现在银行间市场已经存在一些交易品种，与SHIBOR各交易品种从期限到作用都类似，银行等市场成员也习惯了通过现有方式拆借资金，如何让SHIBOR变得更有吸引力就显得很重要。如果SHIBOR推出后，真正参与交易的机构少，交易量上不去的话，那么就很难成为真正的基准。

　　有消息人士透露，上周央行曾就SHIBOR试运行情况召开了一次研讨会，会上透露出来的信息显示，市场对SHIBOR试运行情况反映一般。有交易员透露，起码从现阶段来看，多数机构还是愿意选择以回购的方式融通资金，除非手头可供抵押的债券已经用完，但目前这种情况发生的可能性还不大。

　　SHIBOR作为我国货币市场的新生事物，从诞生到被市场接受显然还有较长的路要走。有分析人士指出，SHIBOR要想真正被市场普遍接受，政策方面的支持必不可少。有交易员也认为，未来央行也很可能针对SHIBOR出台相关支持政策，这有可能加快市场对于SHIBOR接受的速度。但无论如何，SHIBOR要想真正成为被普遍接受的基准，必须在正式运行后经过市场的长期检验，这显然还有很长的路要走。