分红与基改预期让封基疯涨

　　基金科汇价超股票 同智复牌连续涨停

　　从2005年7月8日到2006年12月15日，53只封闭式基金价格平均上涨177.95％，其中25只大盘基金平均上涨185.77％，28只转制基金平均上涨131.01％，涨幅远远超过股指的涨幅。尤其是第二单封转开的基金同智在复牌后连续两天封于涨停板，更是激发了投资者对封闭式基金（简称“封基”）的参与热情，甚至有多只基金的价格已经达到2元以上，超过很多 股票的价格，而这是从未出现过的。

　　■高折价率提供上涨空间

　　中国银河

证券在《2007年封闭式基金投资策略报告》中认为，以2006年12月15日为计算基准， 25只大盘封闭式基金在春节前后具备30％的涨幅，并建议投资者重点关注那些在春节前后将转为

开放式基金的小盘封闭式基金。

　　截止到12月15日，53只封闭式基金净值总额1507.63亿元，市值总额1145.19亿元，二者差额362.44亿元，加权平均折价率为24.04％。其中，28只转制基金的加权平均折价率是16.96％，25只大盘基金的加权平均折价率是26.31％。

　　■分红预期推动价值回升

　　截止到2006年9月30日，封闭式基金的可分配净收益181.78亿元。今年第四季度以来，封闭式基金累计实现513.85亿元的浮动盈利，在扣除已经实施的分红后，预计2006年实现净收益约为426.72亿元可供分红。这样大的红利份额却面对目前被折价24.04％的现状，这明显是不合理的。按照“封闭式基金分红强制填权”的方法计算，25只大盘封闭式基金在分红前后应具备10％的涨幅要求。

　　■封基创新推动价值发现

　　创新型封闭式基金是封基发展进程中的内在革新和自我扬弃。LOF与ETF的成功运行，极大地拓宽了国内基金业的视野。随着股指期货、期权等新兴投资标的物在未来的不断推出，监管部门提出了创新型封闭式基金的发展思路，这将是中国基金业第三次大发展的契机。近期深交所个别LOF基金受分红刺激出现的溢价现象，就可看作是对封闭式基金24.04％折价率的矫正。

　　■封转开提供套利空间

　　以“平稳转型、共创多赢”为主要思路的封基改制将在2007年大面积铺开。在基金兴业于8月9日顺利转型为开放式基金后，以华夏的基金兴业、长盛的基金同智、大成的基金景业和长城的基金久富等为首的小盘封闭式基金将有望在明年上半年全部转开放。由于高折价率的存在，封转开的推进无疑为即将进行基改的这些小盘封闭式基金提供了套利空间。

　　■未来潜在的对冲工具

　　2007年，证券公司的融资融券业务将正式推出。封闭式基金作为融资融券抵押品，具有筹码的价值和有价值的筹码双重特性，不仅将推动其二级市场价格的稳定上升，其作为抵押品的特点还将减缓封转开后的赎回压力。因此在股指期货推出后，封闭式基金将成为较好的对冲交易工具。晨报记者 汪世军