封闭式基金 有多少红利可以期待

　　中国银河证券研究中心 王群航

　　封闭式基金2006年度至少还有300亿的红利可供分配。从目前情况看，明年年初封闭式基金完全有条件实施大规模分红，但具体的力度还要取决于相关基金公司的态度。同时，值得注意的是，封闭式基金若能突破股票投资的比例限制，将进一步提升分红额度的预期空间。

　　时间悬念已破解

　　鉴于近期8家基金公司已经在修改之后的分红公告中删除了“分配在基金会计年度结束后的四个月内实施”这句话，封基分红上的时间悬念已经基本清楚，即分红应该在这个年尾或者是来年的年初。

　　不过，如果相关基金管理公司说归说，做归做，继续无限期地拖延封基的分红，基民们又能拿这些基金如何呢？相关法律法规早就表明，相关基金公司应修改封基的分红条款，但至今仍然有9家基金公司迟迟未能执行。上述情况，均暴露了当前市场对于基金尚缺乏足够有效的约束与规范机制。

　　从基金这个大行业，从封闭式基金这个细分品种的可持续发展高度来看，相关基金应该谨遵“三公”原则，及时、认真、足额地做好封基的分红工作。类似个别基金管理公司近期在封基分红过程中出现的种种有争议行为，希望不要再次发生。

　　态度决定额度

　　时至年尾，开放式基金一浪高过一浪的高额分红浪潮，既为封基树立起了良好的榜样，也极大地吊起了投资者对于封基分红的胃口。截至12月22日，封基今年以来的平均净值增长率达到了95.34％，19只基金的净值高于2元，14只基金的净值介于1.80元至2.00元之间，这就为封基的高分红奠定了良好的收益基础。

　　开放式基金为什么愿意高额分红呢？道理很简单，分红之后，很多基金公司通常都会有50％左右的“红利转投资”，即有半数资金又回到了基金公司，基金公司还可以继续收取管理费，此为一。近期开放式基金的高额分红，根本目的还是净值归一之后的持续营销，由于净值降低之后会有良好的持续营销收获，很多基金公司乐此不疲，管理费收入会比以前更多，此为二。

　　封闭式基金就是另外一回事情了，由于分出去的资金不再会回来，这会影响到基金公司的管理费收入，所以基金公司在封基上的分红态度很不积极。从某种角度上讲，相关基金管理公司的这种拒不分红或者尽量少分红，进而尽量让自己多多提取管理费的行为，是对于基民权益的侵害。这种行为应该得到严格的规范与制约，基民的利益与基金公司的利益应该得到一种良好的平衡。

　　也许还会有基金公司老调重弹，说封基与开基不一样，不可能高额分红。事实上，封基的规模稳定，更加适合高分红。

　　总之，分红与否，分多分少，折射出基金公司对于基民的态度，反映出基金公司的可持续发展观。

　　新政策打开分红额度预期空间

　　日前有媒体披露，部分封闭式基金正在酝酿突破

股票投资的比例限制，它们希望在目前80％上限的基础上有所提高，甚至是完全放开，如95％。封基的这种做法有其合理之处，因为原先的规定将股票投资比例和债券投资比例混在一起，定性不够规范、明确。这个突破如果能够实现，可以明确封闭式基金的投资方向，稳定其投资风格，尤其是有助于在今年以来的股票市场牛市行情中获取更多的收益。

　　如果从政策上能够打开封闭式基金的股票投资比例空间，特别是在管理层也鼓励封闭式基金高分红的背景下，其意义可能更在于支持未来的高额分红。按照常理，高额分红可能会让一些股票兑现，但是如果让封闭式基金降低甚至取消原先的债券投资比例，相关基金就可以用兑现的债券资金进行分红，进而达到曲线提高股票投资比例的效果。这样做，还可以少卖股票，不对股市造成打压，有利于股票市场的稳定，真可谓是于无声处一举多得。