宝盈策略增长股票型基金

　　国信证券经济研究所 王磊

　　宝盈策略增长基金近日公开发行，该基金在进行股票型资产配置的时候，采用了先进的多策略投资理念，其预期收益要高于一般的平衡型基金和债券型基金，流动性也较好，但风险略高。

　　风格理念独特

　　与同类型基金相比，该基金有以下主要特点：

　　采用多策略组合，资产配置灵活。该基金之所以采用多种投资策略，其原因在于股票市场的波动性。在一个不断变化的市场中，对于某个行业或者某一只特定的股票，市场对于其的定位和估值在不同的时间段并不能特别确定，而是具有一定的波动性。此时，如果坚持单一的投资策略，就有可能无法在不断变化的市场中准确地把握住市场的热点，也就无法获取超越市场的超额收益。该基金采用的多策略投资理念，可以有效降低市场风险，以获取超越市场的超额收益。

　　以追求稳定的、持续的一致性获利为目标。该基金将通过运用多种投资策略，筛选出各个行业中投资价值较高并符合基金估价标准的公司

股票，并根据投研团队的实际工作经验，结合金融工程的定量测算，对投资策略加以灵活运用，并根据宏观经济环境、国家政策、行业发展状况及市场变化情况进行动态调整，达到投资的最佳效果，获得稳健的一致性的投资收益。

　　投资策略先进

　　作为一只股票型基金，选择何种投资策略至关重要。该基金将采取以下三种投资策略作为选择股票的标准。这三种投资策略分别为：主题投资策略、价值成长策略和价值反转策略。

　　主题投资策略是指通过分析实体经济中结构性、周期性及制度性变动趋势，挖掘出对经济发展具有大范围影响的潜在因素，并对受益于该潜在因素的行业和公司进行投资。

　　从实际操作情况看，采用主题投资策略的基金也均表现优异。如美林投资管理就积极采用主题投资的方法，成功地推出了一系列以主题投资为投资策略的“特别时机基金”（Opportunities Fund）。截至2005年10月31日，日本、欧洲、美国特别时机基金17年的累计总回报率分别为355.1%、452.1%、679.5%，均高出同期标准普尔相应地区相关指数回报率100个百分点。

　　该基金采取的另外一个投资策略就是价值成长策略。这种投资策略的主要投资对象是成长型股票，但其相对价值被低估，对其长期持有能够分享到高成长性所带来的收益。该策略强调所投资公司盈利及销售收入增长的持续性以及市盈率的相对合理性，总回报水平相对突出，组合收益的波动性基本处于相对合理水平。

　　此外，该基金还将采取价值反转策略，主要选择相对价值被低估的价值型股票，待其价值回归后沽出获利；根据主营业务利润率的变化并结合行业和公司情况选出反转投资的股票，构建投资组合。这种投资策略可以把握市场所出现的短期的交易性机会，能够作为上述两种投资策略的有力补充。

　　该基金的三大投资策略从实证角度也可以得到充分的验证。我们从国信证券经济研究所重点公司股票池挑选出符合“消费升级”和“

人民币升值”两大主题投资策略，且具有良好成长性的公司进行实证分析，数据结果表明，在“消费升级”的主题投资策略下，相应的股票投资组合一年的收益率达到了137.18%，“人民币升值”主题投资策略组合的投资收益达到了101.87%，而同期的上证指数收益率为51.52%。根据两大主题投资策略构建的股票投资组合分别获得了超出大盘收益率85.66%和50.35%的超额收益，表现优异。

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