汽车板块竞争力提升价值

　　昨日汽车板块表现出色。中国汽车产品在国内外市场的表现出色，近年来行业国际竞争力的显著提升。商用车和乘用车行业的行业发展和相关上市公司的市场竞争力处于显著不同的阶段，从投资逻辑的角度应该分开对待。

　　商用车的发展趋势和投资逻辑与很多机械产品比较相近，而市场竞争结构优于多数的机械子行业，伴随着市场估值水平的提高和投资者对商用车公司投资价值的认识。商用车细分市场的龙头公司给予20倍的估值水平是可以预期的。

　　乘用车市场发展至少还将有20年左右的快速增长，未来10年有望维持15－20%左右的增长速度。利润状况则取决于销量增速、降价幅度、国产化率提高程度等综合因素的影响。2007年轿车销量增速预计约为20%，价格下降约为5%，在这样的情况下，2007年

　　中国轿车行业竞争激烈，在行业快速增长条件下，可以提供部分公司业绩增长和估值水平偏低带来的投资机会。业绩增长快、未来发展趋势看好的汽车公司估值水平应该达到15－20倍市盈率。

　　中信证券研究员认为中国重汽（000951）、江铃汽车(000550)等公司当前估值水平偏低，长安汽车(000625)、一汽夏利(000927)长期成长性应该获得溢价，宇通客车（600066）等公司仍有上涨空间，给予上述公司“买入”评级。

　　重点关注个股：长安汽车（000625）。作为我国微车行业的龙头，公司业绩拐点已经出现。2006年前三季公司每股收益为0.33元，同比增长146%，并预计2006年全年净利润上升超过100%以上。良好的发展势头、优良的业绩使公司成为众多机构的增持对象，今年三季度，机构投资者合计持有公司22%的流通股股份，增持迹象明显。二级市场上，该股始终维持在上升通道中，换手充分，成交极为活跃，说明主力仍在其中，近期该股创下阶段性新高，上方空间已经打开。

　　（德邦证券）