余凯：结构性失衡将带来有限调整

　　上证指数昨天开盘2437.85点，收盘2479.73点，最高2505.69点，最低2424.93点，上涨43.97点，涨幅1.8%，成交量457.93亿元；深成指开盘6399.63点，收盘6356.47点，最高6448.40点，最低6275.90点，下跌26.13点，跌幅0.4%，成交量222.10亿元。

　　周二市场大幅震荡，两只巨无霸中国银行和中国工商银行成为主角，中国石化、武钢股份等其他权重股也有强劲的发挥，带动沪指一度突破2500点大关。与之相对应的是，其余个股明显遭遇冷落，在指数出现大涨43点的背景下，个股涨跌比例为1∶3，市场结构性失衡极为明显。

　　由于制度性变革、投资者结构改变、金融创新等因素影响，A股市场结构性调整格局持续进行。在沪深300指数期货推出渐行渐近的背景下，场内资金结构性调整的取向十分清晰，指标股、成分股就成了资金主要的聚集地，而在强烈的赚钱效应刺激下，市场的马太效应最终导致了指标股的一枝独秀。

　　从短期市场的运行上看，尽管沪指强劲突破并再创历史新高，但跌多涨少的场内格局和沪深两市的分化走势，都显示市场上档压力渐趋沉重，短期持续上攻的大盘有整固的技术性要求。同时，一些对市场有制约的因素值得关注，如老基金的分红压力不可忽视，又如在中国人寿上市之前，其对大盘蓝筹股的挤出效应将使部分涨幅过大的

股票继续面临调整的阵痛。在市场长期向好的背景下，可以预期的是，这种调整仍将是有限度和结构性的。

　　近期公布的经济数据表明，我国外贸顺差和外汇储备连续数月持续增长，场内资金流动性过剩十分明显，

中国经济能够长期保持高速发展，为A股市场的长期向好提供了很好的宏观环境。但另一方面，由于指数虚涨严重，致使投资者通过与上证指数涨幅比较自身投资收益失去意义，因此选股的重要性远远超过了选时。另外，尽管基金分红的结算压力并不会使得基金放弃手中核心筹码，但机构投资者的调仓行为必然会使得部分个股走势震荡加剧，而经过了巨幅震荡后，市场也会重新考虑行业估值与成长性之间的差异。因此对于后期的市场演绎取向来看，业绩因素仍然会持续发挥主导性作用，而未来税制改革以及新会计制度变化对A股市场的结构性影响，投资者也需要引起高度的关注。

　　武汉新兰德 余凯

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