中国人寿保险股份有限公司路演回放

　　中国人寿保险股份有限公司董事长杨超先生致辞

　　尊敬的各位嘉宾、各位投资者和各位网友：

　　大家下午好！欢迎参加中国人寿保险股份有限公司新股发行网上路演。在此，我谨代表中国人寿全体员工，对各位朋友的参与，表示热忱的欢迎和诚挚的谢意！

　　中国人寿保险股份有限公司于2003年6月30日在北京注册成立,并在2003年12月17日及18日分别在美国纽约和中国香港两地上市，创造了当年度全球最大的IPO。上市后，中国人寿受到国际资本市场高度认可，市值不断提升。截至2006年11月底，中国人寿总市值已超过5000亿港元，成为全球市值最大的上市寿险公司。

　　作为中国最大的人寿保险公司，中国人寿保险股份有限公司始终保持在中国内地寿险市场的领先地位。根据中国保险监督管理委员会公布的数据，公司2006年上半年的市场份额达到49.4%，中国人寿在寿险业务领域突出的竞争优势保证了公司的持续盈利能力。

　　寿险事业是播撒爱心、造福社会的事业，此次中国人寿作为“保险第一股”回归A股市场，牵手内地资本市场，将极大提升本公司的市场影响力，为本公司实现跨越式发展创造有利条件，也是贯彻落实国十条，深化保险业改革的具体体现，标志着中国人寿的发展将进入新的阶段。

　　中国人寿将以股东利益最大化为宗旨；秉持“以人为本，关爱生命，创造价值，服务社会”的使命，实施“积极均衡、整合转型、创新超越”的总体工作方针，致力于建设“管治先进、制度健全、内控严密、技术领先、队伍一流、服务优良、品牌杰出”的国际一流寿险公司，努力实现又快又好的发展，更好地服务于全面建设小康社会和构建社会主义和谐社会。

　　我们坚信，广大投资者的高度信任与大力支持，是此次发行成功的保证。通过本次网上交流沟通，我们将充分听取各位的建设性意见，进一步深入推进公司的改革与发展。我相信，中国人寿将不负众望，以优异的经营业绩，回报各位投资者，回报社会！

　　谢谢大家！

　　中国人寿保险股份有限公司

　　执行董事兼总裁吴焰先生致答谢辞

　　各位嘉宾、各位投资者、各位网友：

　　大家下午好！

　　时间过得真快，四个小时的交流对我们来说是过于短暂了。我非常感谢各位今天跟我们上网沟通，对中国人寿表示关注，在这里我也想代表中国人寿的所有员工和营销员感谢中金公司、感谢银河证券、感谢我们的财务顾问———中信证券。也特别感谢各位网友的积极参与，也感谢中证网给我们之间搭建了这么好的沟通渠道和平台。

　　在网上路演过程中，大家提了很多问题，都体现出大家对中国人寿未来发展的关注，这个关注实际上也是对中国保险业未来的关注。你们的很多问题也给我们以启发，给我们以启示，我们将会在今后的工作当中不断改进我们的工作。

　　作为中国资本市场第一个保险股，中国人寿从海外回归内地市场，有人说是挟着王者风范回归内地市场，对于这样一个评语，我们更把它看作是对我们的一种鞭策。中国人寿已经创造了一个辉煌的业绩，我们相信随着回归A股市场，中国人寿将会获得更好的发展实力，拓展更广阔的发展空间，我们也将会为广大投资者、广大保户创造新的价值。

　　今天的网上交流是短暂的，我想，通过中国人寿回归A股市场，我们之间必然会有密切的联系，大家会关注中国人寿，我们也会关注各位，我们将会以我们的努力和奋斗为各位创造价值，创造让你们满意的回报。

　　今天的沟通结束之后，我们还希望各位通过多种途径与我们公司建立联系，把你们对中国寿险业、对中国人寿的建议、意见反馈给我们。我们将在今后的工作中不断进取，深化我们的改革，按照公司提出的“积极均衡，整合转型，创新超越”的总体工作方针，使中国人寿在国内寿险业的发展过程当中能够发挥更积极的推动作用，为和谐社会的建设做出应有的贡献，再次谢谢各位！

　　中金公司董事总经理李弘女士致辞

　　尊敬的各位投资者、各位支持和关心中国人寿的朋友们：

　　下午好！

　　首先请允许我代表中国国际金融有限公司，对所有参与中国人寿保险股份有限公司A股发行网上路演的嘉宾和投资者表示热烈的欢迎和衷心的感谢！

　　我国寿险行业增长迅速，潜力巨大。中国人寿作为中国最大的寿险公司，占据着中国寿险市场的半壁江山。自2003年海外上市以来，中国人寿以其独特的竞争优势、完善的治理结构、明确的战略定位和优异的业绩表现，特别是近一年多以来新一届领导班子的高瞻远瞩和励精图治，赢得了国际资本市场的高度认可，成为了全球市值最大的上市寿险公司。如今，中国人寿作为“保险第一股”回归A股市场，将实现中国保险业在A股市场的重大突破，以独特的行业代表性填补A股市场的一项空白，对中国保险业和资本市场的繁荣发展将起到积极的推动作用。中金公司参与了中国人寿从重组改制、海外上市到回归A股市场的全过程，见证了我国保险行业改革与发展的波澜壮阔的历史进程，我们为此深感荣幸和自豪。

　　作为本次发行的保荐人和主承销商，我们诚挚地希望通过优质、高效的服务，让广大投资者共同分享中国人寿改革和发展的成果。我们相信，中国人寿将一如既往地秉持“以人为本，关爱生命，创造价值，服务社会”的使命，实施“积极均衡、整合转型、创新超越”的总体工作方针，把握历史机遇，创造优异业绩，给广大投资者带来丰厚回报！

　　最后，预祝本次网上路演圆满成功！

　　谢谢大家！

　　尊敬的各位领导、各位嘉宾、各位投资者：

　　大家下午好！作为中国人寿保险股份有限公司首次公开发行A股的联席保荐人，我们非常高兴参加今天的网上交流活动，首先请允许我代表联席保荐人向今天参加中国人寿保险股份有限公司首次公开发行A股网上推介会的各位来宾、各位投资者表示热烈的欢迎和衷心的感谢！

　　中国人寿作为我国最大的保险公司登陆内地资本市场，将成为A股市场有史以来第一只保险股，使得内地的广大投资者有机会分享中国人寿乃至中国保险业改革与发展的丰硕成果。

　　中国人寿通过本次公开发行，将进一步提高偿付能力，增强抗风险能力；登陆内地资本市场后，中国人寿将成为同时在三地上市的大型保险公司，这将进一步优化中国人寿的股东结构，完善公司治理机制，有利于公司持续、快速、健康的发展。

　　我们相信中国人寿将一如既往地提升公司竞争力，创造更加优良的业绩，给广大投资者带来丰厚的回报！

　　最后，预祝本次网上推介会圆满成功！谢谢大家！

　　嘉宾名单

　　中国人寿保险股份有限公司

　　董事长 杨 超先生

　　执行董事兼总裁 吴 焰先生

　　副总裁 林岱仁先生

　　副总裁 刘家德先生

　　首席投资执行官 刘乐飞先生

　　董事会秘书 刘廷安先生

　　投资者关系部总经理 曹青杨先生

　　财务部总经理 赵立军先生

　　精算部总经理 利明光先生

　　团险销售部总经理 刘凤全先生

　　中国国际金融有限公司

　　董事总经理 李 弘女士

　　资本市场部执行总经理 蒋国荣先生

　　投资银行部副总经理 卢 凯先生

　　投资银行部副总经理 梁国忠先生

　　中国银河证券有限责任公司

　　总裁 朱 利先生

　　投资银行总部副总经理 刘光耀先生

　　投资银行总部业务总监 黄定清先生

　　投资银行总部高级经理 王 俊先生

　　投资银行总部高级经理 陈 宏女士

　　中信证券股份有限公司

　　投资银行部执行总经理 商 宾女士

　　投资银行部总监 蒙 凯先生

　　资本市场部高级经理 姜雪涛先生

　　本次发行

　　问：按发行价计算公司的市盈率,是不是过高了？

　　答：关于寿险公司的定价，不能光看PE，保险的估值最重要的因素是它的内含价值和新业务价值。中国保险市场是一个新兴的市场，处在大发展的起步阶段，跟一些西方成熟的发达国家保险市场相比，有很大的不同。中国市场是一个空间很大，发展潜力很大的市场，所以看中国人寿的定价不能光看PE，要充分看到中国人寿每年新业务带来的价值。所以我们认为，不管是目前的H股股价，还是公司此次A股发行所定的区间价，都是合理的。我们是负责任的公司，我们不仅已经为老股东带来了丰厚的回报，我们还将为我们的新老股东创造满意的回报。

　　问：如何看待中国人寿的投资价值？

　　答：1、资本实力雄厚。公司目前总资产超过6千亿，公司的偿付能力额度是监管要求的2.53倍，是国内偿付能力最为充足的寿险公司，也是国际上偿付能力水平较高的寿险公司，它保证了公司未来的健康快速发展。

　　2、完善的公司治理。公司自海外上市后，严格按照境外监管要求，建立了完善的公司治理结构。目前，公司独立董事占半数，各专业委员会主席均由独立董事担任，同时，公司不断完善公司治理机制，建立了较健全的信息披露机制，制定并推行了包括股票增值权在内的员工激励机制。公司治理的完善也获得了国际资本市场的充分认可。

　　3、强大的营销网络。公司拥有64万名个人代理人，1.2万名团险直销人员，超过3千家分支机构。

　　4、有清晰的战略定位和相匹配的工作方针。

　　问：中国人寿上市后，在指数中的权重有多少？

　　答：中国人寿上市后，在指数中的权重受多种因素的影响，包括A股大市的点位和人寿A股上市后的股价等，预计中国人寿在上综指中将占据重要地位，初步估算很可能成为上综指前五大权重股，成为A股市场又一只大盘蓝筹股。

　　保险业务

　　问：中国人寿的分红产品和投资类产品与银行的理财产品可是存在替代及竞争关系呀？如何让银行心甘情愿地卖人寿的产品？

　　答：中国人寿与各主要商业银行之间一直保持着良好的业务合作关系，公司的分红产品和投资类产品与银行的理财产品相比，其最大的区别在于保险产品本身具有保障功能，除此以外，购买分红产品还可以获得一定的保单红利。保险产品的保障功能是银行理财产品无法比拟的也是不能替代的。

　　银行代理销售中国人寿的产品是商业银行拓展中间业务领域、增加中间业务收入、提高中间业务收入的一个重要途径。这种合作是双方互惠互利共赢的。

　　问：请介绍中国寿险行业格局的现状，特别是外资寿险公司数量、业务范围以及WTO对中国寿险行业的开放安排。

　　答：我国寿险市场有40多家公司参与市场竞争，其中外资寿险公司30家左右，中国人寿的市场份额近50%左右，其他寿险公司紧随其后，外资寿险占全国份额的5%左右。WTO后，外资寿险公司经营产品和经营区域范围不再受限，但会受到50/50的股权结构限制，只能采取合资公司的方式。

　　问：中国人寿近年来是如何调整业务结构的？调整成效如何？

　　答：近年来，中国人寿在加快业务发展的同时下大力气进行业务结构的调整。主要是加大盈利能力较高的风险型业务和期交保费的销售力度，并取得了明显的效果。按照香港财务报告准则计算，2003年到2005年，中国人寿风险型保费收入复合年均增长率达到25.8%，2006年上半年，同比增长28.8%。业务结构的不断优化，使得公司的盈利能力持续增强。

　　问：公司在农村销售的寿险产品的主要特征是什么？农村市场的业务发展和盈利前景如何？公司实施“抢占两乡”的具体策略是什么？

　　答：中国人寿在农村销售的寿险产品以风险型保费和期交保费为主，盈利性也比较好。农村市场在当前和未来中国寿险市场中是潜力十分巨大的市场，随着社会主义新农村建设步伐的加快和社会主义和谐社会的建设，农村经济和人均收入水平将快速提升，从而为农村寿险业务的发展奠定良好的基础，中国人寿将抓住农村寿险市场发展的良好前景，实施抢占两乡的业务拓展策略，包括加快乡镇建点、人员进村的步伐；加大对农村营销网点和信息化网络建设投入；发挥网络优势，扩大保险覆盖面，抢占客户资源，提高社会服务能力；强化县域业务推动，加快研发适销对路的保险产品，促进业务快速发展。

　　问：中国人寿的客户服务能力如何？

　　答：中国人寿的分销遍布全国城乡。除西藏分公司正在筹建之外，分销网络已扩展到全国每个县级行政区域及部分乡镇，广度和深度均为行业之最。

　　本公司拥有64.8万名保险营销员，约1.5万个营销网点、约3600个分支机构、约1.2万名团险销售人员和9万多家分布在商业银行、邮政储蓄、信用社的销售网点；还与多家专业保险代理公司、保险经纪公司和非银邮兼业代理机构进行长期合作。公司拥有遍布全国的服务网络，为客户提供优质服务。

　　本公司正致力于整合销售资源，增强渠道间的交叉销售。

　　投资与财务

　　问：股利派发的政策是什么？请介绍一下人寿近三年的纳税情况？

　　答：1、本公司股利派发是相对稳定的股利分配政策。公司股利政策的制定主要考虑以下方面的因素：(1)本公司的经营结果及现金流量；(2)本公司的财政状况；(3)参照中国保监会的规定，根据中国公认会计准则确定的法定偿付能力要求；(4)本公司股东的利益；(5)总体业务情况；(6)本公司的未来前景；(7)本公司支付股息的法定和监管限制；(8)本公司董事会认为相关的其他因素。根据中国法律，股息只可从可分配利润中支出，可分配利润是指根据中国公认会计准则或者香港公认会计准则确定的公司税后利润(以较低者为准)减去任何弥补亏损的准备金和按规定本公司必须提取的法定基金。本公司从2005年开始分红派息，派息幅度为香港财务报告准则下公司税后利润的10%—20%。

　　2、本公司近三年所得税纳税情况。目前，本公司执行的法定所得税税率为33%。由于国债投资利息收入和基金分红收入免税等原因，本公司实际税负较低，2004年度、2005年度及2006年1-6月份，所得税占利润总额的比例分别为5.89%、4.27%及11.25%。

　　问：中国人寿入股广发行的主要战略考虑是什么？

　　答：参股广发银行是公司贯彻落实《国十条》，拓宽保险资金运用的渠道和范围，实现自身发展战略的重要行动。公司投资广发银行，首先是看好中国经济持续快速发展和国内金融服务业发展的前景，并基于保险业和银行业具有优势互补、业务互动的关系，在产品销售、资金托管等方面都具有合作的潜力。

　　问：请介绍公司投资组合的变化情况，投资组合的目标结构是什么？

　　答：公司的投资组合未来会随着政策的放开和资本市场的成熟，逐渐进行优化。仍然是以固定收益类投资为主，债权类投资的比例会大幅度提高，大额协议存款的比例会逐步下降，同时会适当调整对股权类投资的比重。

　　问：公司目前大规模参与A股IPO的战略认购，如国航、工商银行等，公司是如何看待中国股市目前存在的风险？

　　答：虽然股市有波动，但考虑到人民币长期升值趋势和国内流动性过剩局面的延续，以及股改有利于A股公司改善公司治理等众多有利因素存在，我们认为目前A股市场处于相对合理的水平，预计2007年市场将步入稳步发展的阶段，上市公司业绩增长将是驱动市场上涨的主要因素。

　　企业发展

　　问：会否考虑同国内大银行强强联合，实现优势互补？

　　答：关于与银行联手实现优势互补，我们的立足点是只要对我们公司业务发展有利的，投资回报有益的，我们就可以考虑强强联手。入股广发行主要是作为机构投资者进行财务投资。一方面，我们考虑广发行是全国性的银行，今后发展潜力很大，盈利的空间也较大，这为我们投资回报奠定了基础；另外，我们可以通过广发行的机构网络、员工队伍和客户资源，销售中国人寿的产品，为中国人寿的业务拓展开辟了新的渠道。对广发行来说，通过中国人寿和外资行等机构的介入，也一定能够做大做强做优，形成一个多赢的局面。

　　问：中国寿险市场发展的驱动因素是什么？

　　答：一是国家政策环境更加有利，各级政府和有关部门对保险业更加重视，加强政策引导，加大支持力度；二是不断完善的监管环境；三是经济高速增长和不断提高的收入水平；四是有利于行业发展的人口结构变化；五是居民保险意识的提高；六是社会保障制度的改革。

　　问：中国人寿与国际大牌的保险公司，如AIG、ING有什么不同？

　　答：中国人寿是一家在国内寿险市场经营历史最长的公司，相对于外资公司我们具有本土化优势，而外资公司的本土化需要较长的时间。同时，我们具有自己独特的竞争优势，我们在中国寿险市场的分销网络、市场地位、资本实力都是外资、合资公司无法比拟的。当然，外资公司也有自己国际化背景优势，我们将在市场中进行竞争的同时相互学习。

　　问：中国人寿今年提出“积极均衡、整合转型、创新超越”的工作方针，请问中国人寿在整合转型方面有哪些具体举措？

　　答：整合转型包括：整合销售资源、保障资源、人力资源、投资资源和管控资源；销售模式向一体化转型；增长方式向科学化转型；运营管理向精细化转型；内控制度向规范化转型；员工队伍向专业化转型。总体而言，就是要通过提升寿险业务的核心竞争力，把中国人寿打造成为国际一流寿险公司。

　　问：我国寿险深度这么低，请问公司预计到2010年我国寿险深度会达到多少？

　　答：目前我国寿险深度只有约2%，远远低于亚洲的平均水平和欧美国家的水平。未来我国的寿险深度将取决于行业的发展速度、总体规模和GDP发展水平。“

十一五”期间，我国寿险业的发展预计将快于GDP的增长水平，到“十一五”末期，预期我国的寿险深度将在目前基础之上得到改善。(文字整理、图片摄影：郭锋)

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