套期保值关键在于“不走样”

　　本报记者 李中秋

　　“一根大阴线足足‘挂’掉了我们企业1000万元”，在无锡地区一家大型用铝企业的办公室里，总经理吴强明（化名）向记者讲述了他的套期保值‘经验’。

　　“经验倒是没有，教训有很多。我们在期货市场上曾经两次买入铝锭，两次都有比 较好的盈利记录，但没有及时平仓，最后都是亏损出来的”，吴强明感慨道，“我的体会是，操作心态不好，觉得期货市场赚钱这么容易，结果没有和现货同步进行平仓，是造成损失的唯一原因”。

　　在无锡地区，聚集了大量的铜铝生产加工企业。仅宜兴的官林镇有大大小小的线缆企业170余家，不久前，官林镇被国家有关部门誉为“中国电缆城”。不过，以“套保的心态进场，投机的形式出场”的企业也不是没有。

　　国联期货是无锡当地最大的一家期货公司，据该公司副总经理余伟南介绍，2005年，该公司交易总量中上期所交易量占据了60％，虽然无锡有很多铜铝企业，但投机客户的成分仍占很大的比重。为了帮助这些企业正确理解套期保值，学会科学的利用期货市场规避风险。上期所今年最后一期金属之旅走进了无锡地区。

　　“金属之旅一年下来，给我的体会是，企业主动找期货市场更多了，这也是期货市场发展多年来，企业与市场达成的共识”。上海期货交易所市场部高级总监陈建平表示，“但作为企业来说，必须要保证套期保值‘不走样’。我们发现很多企业曾有过失败的教训，失败的原因在哪里？进场的时候，这些企业都是从套期保值的理念开始的，但期货账户有盈利后，就产生了相应的投机心态。失败的最关键原因就在于企业没有把套期保值坚持到底”。

　　对此，吴强明也深有体会。“期货是保证金交易，杠杆效应很明显，如果没有良好的心态，很难把“套期保值”的理念把握好，”吴强明说，“现在我们根据交货期的先后对铝锭进行保值，期货头寸始终不超过现货量。这样做下来，我们发现效果很不错。我们认为，真正意义上的套期保值是没有什么风险的，问题就出在有时候心态发生了变化”。

　　同样是加工企业，具有58年历史的无锡电缆厂有着不一样的体会。始建于1958的无锡电缆厂，是当时国内十大电缆企业之一，近些年来，在电缆企业国退民进的浪潮中，能够生存下来的已所剩无几。正是因为成功利用期货保值，无锡电缆厂在今年的原材料波动中能够立于不败之地。

　　据无锡电缆厂有限公司总经理过其林介绍，去年四季度该厂曾经参加了国家电网公司的招标，在一些国家重点项目中，共中标了1万多吨铝绞线。中标时铝价格在16800－17200元/吨附近，交货时铝价已经涨到23000元。

　　“我们也考虑在期货市场上锁定风险，但从招标到投中标大概需要一个半月到两个月时间，因此，等拿到订单时铝价格已经上去了，没有办法锁定成本，这次原材料价格波动给企业带来了一些损失，"过其林回忆说。"虽然这笔损失发生在今年，但这是由特殊情况造成的”。

　　虽然有了上述损失，但通过利用期市成功保值，无锡电缆厂在其他订单上的盈利，对之予以了弥补。"去年没有办法锁定利润，所以发生了亏损，但今年铝的套保应该是比较成功的，"过其林说。据介绍，无锡电缆厂的操作是：根据订单情况核算成本，用低于成本的价格在上期所锁定风险，但不接货，等到需要用铝的时候，将期货头寸平仓，同时在现货市场购入铝锭。

　　“通过期货市场套保，今年我们在原材料铜上面锁定了利润而且有一定盈利，弥补了在铝绞线订单上面的亏损。”过其林透露