超声电子　进入主流PCB供应商之列

　　海通证券邱春城表示，今年4季度超声电子（000823）量产1.2万平方米二阶HDI，并取得喜人收益。基于行业分析和公司未来持续技改计划，预期公司业绩将持续成长，给予“买入”评级。

　　HDI PCB用于高端消费和通讯类电子，由于其更新换代效应强、周期性弱，是目前PCB行业中成长最快的子行业，国内HDI市场成长速度达50%以上。HDI产品本身有层次之分，一、二、三阶毛利率渐次上升，二阶产品是当前国际主流，其毛利率远比一阶产品丰厚。邱春城指出，公司成长重心在于超声印刷二厂，该公司今年四季度量产约1.2万平米二阶HDI PCB并取得良好收益率，同时公司具备三阶HDI技术储备，这标志着公司基本面正在改善。预期公司将持续扩产二阶HDI，扩产只需添加部分关键设备，没有技术瓶颈，已有客户市场能满足大部分扩产产能，但新客户市场开拓可能耗时或杀价。

　　邱春城认为，PCB是公司主营核心，贡献接近70%主营利润，随HDI PCB技改的完成，公司收入和利润成长将被带动，业务地位将更突出；

液晶显示器业务随新厂开工率正常上升，毛利率将回归，呈现温和成长；超声仪器目前已占40%的国内市场份额，未来成长有限，由于收入和利润贡献率均极低，可以忽略。基于HDI产能扩充的中性假设，预计公司2006－2008年的每股收益分别为0.22、0.36和0.45元，给予“买入”投资评级，目标价格8.00元。

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