交易所强硬 74家S股公司面临差异化安排

　　林岳

　　2006年12月31日股改大限即将到来，未股改公司的“风声”越来越紧。

　　为了进一步加快股改收尾进程，促使股权分置改革能够在本年度完美谢幕，日前，沪、深交易所拟在近期对未股改公司采取特别的差异化制度安排，以督促未股改公司大股东、实际控制人加快启动股改工作，防范市场相关风险。

　　差异化安排

　　据悉，相关差异化制度安排包括三方面内容。

　　一是调整未股改公司股票交易价格的涨跌幅限制。借鉴目前交易所对ST、*ST股票采取的交易制度差异化措施，将未股改公司股票的日涨跌幅限制比例统一设定为5%，并对该类股票采取与ST、*ST股票相同的交易信息披露等监管措施，从而抑制股票价格波动，防范市场投机和操纵风险。

　　二是调整指数样本股遴选标准，将在调整样本股时剔除未股改公司。在上市公司的总体比例中，未股改公司所占比例很小，已处于市场主流之外，不具有指数样本股的代表性。因此，在样本股时间，将予以剔除。

　　三是根据市场情况，考虑对未股改公司股票进一步采取差异化的竞价交易方式并在适当的时机予以推出。

　　接近交易所人士透露， 对未启动股改程序的公司，拟对其采取限制交易的措施，即只允许一天进行两次的集合竞价方式，而不再进行连续竞价交易。

　　早在股改之初，中国证监会在《关于上市公司股权分置改革的指导意见》中就指出：要“坚持改革的市场化导向，注重营造有利于积极稳妥解决股权分置问题的市场机制”。在股改推进过程中，监管层也多次表示，已股改和未股改公司要区别对待，早股改早受益，未股改或拒不股改的公司将逐步被边缘化。

　　市场人士认为，来自政策上的压力将促使尚未股改公司加快股改进程，若最后还是不能进行股改者，明年将面临长期停牌乃至退市的结局。

　　“那些不能完成股改的垃圾股以后完全有退市可能，毕竟这个市场不可能只进不出。”某券商人士表示。

　　“随着中石化等权重股完成股改，市场中剩余的少数中小市值的未股改公司已对整个市场不构成大的影响。”银河

　　未股改股为主流资金抛弃？

　　据了解，目前少部分尚未完成股改公司主要有三种：一是少数优质公司由于前期股改对价方案未取得股东会议通过，如S深发展；二是存在“私有化”整合可能的公司，如(S上石化、S石炼化)；三是ST公司。

　　记者了解到，尚未股改的ST公司大多存在资不抵债(如S*ST盛润每股净资产-5.6元，S*ST中华每股净资产-3.8元)、股权归属未能明确(如S*ST屯河)、关联方占款(如S三九，截至今年第三季度末大股东占款金额就达到37.42亿元)、违规担保、大股东股权质押、被证监会立案稽查以及被提起诉讼等，从而成为股改“钉子户”。

　　“未股改板块中股价走势将出现很大分化，其中基本面尚可者由于存在模糊股改预期，短期内可能在股改题材炒作下激发股价上扬；而那些完全没有股改希望的ST股，投资者应避而远之。”上述券商人士表示。

　　某基金人士认为，对于未股改中质地较好者，股价依然还会跟随行情起伏，尽管管理层对未股改公司在涨跌幅等方面进行了限制，但短时资金流出后会使其估值降低，这样反而带来潜在介入机会。

　　“但这些质地好的股票如果最终股改情况低于市场希望，资金也会远离。” 上述券商人士如是说。

　　公告显示，目前S深发展、S开开、S泰石油等多家未股改公司正在多方协调磋商，欲在年内步入股改程序。