交易所拟推差异化交易制度 S股面临市场边缘化

　　据相关媒体报道，沪深证券交易所拟在近期对未股改公司采取特别的差异化制度安排，包括涨跌幅限制比例拟设为5%、剔除出指数样本股、适时采取差异化的竞价交易方式等，以督促未股改公司大股东、实际控制人加快启动股权分置改革工作，防范市场相关风险。

　　差异化交易提速股改

　　差异化的制度安排，将使S股与ST股、*ST股等品种在交易制度上有相提并论的感觉。这对一些未股改的优质S股来说具有极大的刺激作用，如S济柴、S上石化、S深发展等，如果此类个股被赋以5%的涨跌幅限制或因未股改而被调出沪深300指数成份股，的确是很没面子的事。

　　不过，由于目前绝大多数未股改的S股是ST股，本身就是5%的涨跌幅，所以，5%的差异化交易制度对其影响力并不大。即便是差异化的竞价交易，也很难改变目前ST股“股改难产”的尴尬境地。所以，差异化交易制度更多是对那些质地较好的未股改股起到促进作用。

　　边缘化趋势明显

　　差异化的交易制度将使未股改股更被市场边缘化。一是目前S股中的绝大多数是ST股，大多陷入到担保、或有负债、主营业务难以开展等泥潭中而难以自拔，因此其一直不是本轮行情的主流品种，早已被主流资金打入冷宫。而差异化交易制度一旦推出，将加剧这些个股的边缘化。

　　二是对于那些基本面尚可的S股来说，差异化交易制度也会形成一定的压力。很多投资者参与上市公司的股改，更多的是为了获取股改对价这一无风险收益以及因股改预期引发的股价上涨。一旦实施差异化交易制度，股价的上涨幅度由原来10%降至5%，这意味着上涨的步伐将受到大大限制，为投资者提供的收益预期也将大大降低，自然会导致股改股对投资者的吸引力下降。

　　因此，对于那些没有进行股改的上市公司来说，尽快完成股改才是根本。否则，将只有面对被市场更加边缘化的命运。(江苏天鼎 甘丹)