宏源证券：认购中国人寿应有可观回报

　　今日，中国人寿将采用战略配售、网下向询价对象询价配售与网上资金申购发行相结合的方式发行不超过15亿股A股，占发行后总股本的比例不超过5.3%。本次发行的价格区间为18.16元/股至18.88元/股。其中，战略配售不超过6亿股；回拨机制启动前，网下发行不超过3.375亿股，网上发行不超过5.625亿股。

　　如果在一年前，中国人寿要以如此的方式发行，投资者可能会望风而逃，大盘也可能会应声回落10％左右。但在一年之后的今天，投资者却以难以想象的热情期盼着中国人寿的回归。

　　考虑到投资者申购踊跃，其最终发行价格可能会达到上限18.88元。根据中国人寿今年上半年0.22元的每股收益测算，其全年每股收益大致在0.40元左右，那么A股发行市盈率高达47倍。

　　每一个牛市形成的内在动力不外乎两个方面：一是来自基本面的内在要求，即

股票业绩提升导致内在价值的上升；二是基于流动性过剩造成的资产重新定价，即通过估值方式的改变导致大盘及个股的上涨。就像中金公司首席保险分析师周光认为的那样，市盈率不是适合寿险公司的估值办法，尤其是对快速发展的中国寿险业。因此，投资者可以全力申购中国人寿。

　　宏源证券 张雷

　　中国人寿今日网上申购王洁/制表

　　申购代码780628网上发行数量 5.625亿股

　　申购简称中国人寿网上发行日12月26日

　　发行上限18.88元中签率公告日 12月28日

　　最小申购单位 1000股资金解冻日12月29日

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