吨钢成本上涨有限

　　东方证券研究所 杨宝峰

　　在前期市场预计2007年铁矿石价格将略有下降或持平的情况下，铁矿石价格9.5%涨幅超出市场预期，对钢铁行业信心影响负面。由于人民币升值的趋势，铁矿石涨价所造成的吨钢成本上涨有限。

　　按照2007年48美元/吨的平均进口FOB价格，在假设海运费不变的情况下，9.5%涨幅将使国内进口矿价上涨约4.5美元/吨，对应人民币价格35.6元/吨，对应吨钢成本上涨57元/吨。由于人民币升值的趋势，矿石价格的实际上涨幅度将略低于上述计算幅度。

　　根据对进口依存度不同，钢铁上市公司所受的影响不同。对进口比重较高的宝钢、武钢影响较大；对集团矿石自给率较高的

鞍钢、本钢、太钢和新钢钒影响相对较小。

　　国内钢铁平衡已建立在大量净出口基础上，根据我们对2007年国内粗钢供需的测算，2007年的供需平衡仍需净出口4000万吨，较2006年进一步增加。

　　从行业基本面分析，我们预计2007年国内钢价将呈V型走势，上半年由于欧美近期钢价下跌和国内钢材未来出口面临

反倾销和限制出口的风险因素增加，钢价呈回落趋势，而下半年国内钢价将重回升势。

　　虽然此次矿石价格涨幅较小，对钢铁公司吨钢成本上涨有限，但由于近期国内钢价走弱的基本面原因，此次矿石价格上涨对钢铁行业和钢铁公司短期盈利影响负面，我们将行业评级下调至“中性”。