上限18.88元 中人寿定价区间低开

　　俞燕

　　经过为期4天的询价，中国人寿今日正式公布一周来广受各方关注的A股定价区间：18.16~18.88元。中国人寿有关负责人和保荐机构均表示，该定价区间是根据A股初步询价情况并综合考虑发行人基本面、所处行业、可比公司估值水平和市场情况而确定的。

　　意料外情理中

　　此前，众多机构和市场人士预测的价格基本都在20元以上。多位接受采访的市场人士都认为，该价格区间对投资者具有吸引力，最终发行价格有望接近定价区间上限。

　　“这个价格低于我们此前的预期，”广发

　　一家大型基金管理公司的基金经理认为：“这给二级市场留出了一定空间，如果价格在20元以下，大家都有机会。”

　　嘉实基金证券分析师张涛认为，目前市场流动性较强，投资者对大盘股特别是大盘蓝筹股比较认可，加之近期新股发行定价普遍偏高，因此对中国人寿的价格预期高一些也在情理之中。

　　资深分析师梁伟沛表示，此前他估算的价格在18.67元左右。“中国人寿H股走势是重要测算指标。根据以往惯例，一般将H股10天、20天和50天平均价进行加权平均，在此基础上打9.1~9.5折。”梁伟沛解释说。数据显示，中国人寿H股10天、20天和50天平均价分别是21.3港元、20.1港元和18.3港元。三者算术加权平均后再打9.2折得出的价格，正好落在其A股定价区间内。

　　按此发行区间，中国人寿A股发行价与其H股二级市场价格有6元左右的差价。张涛认为：“从先前回归A股的H股表现来看，基本上也都是H股高于A股，A股通常都在H股基础上打9折左右。”

　　有望高开高走

　　几位接受采访的分析人士认为，由于投资者对中国人寿普遍看多，且该定价区间低于预期，中国人寿正式挂牌后股价很可能高开高走。

　　余晓宜认为：“在这个价位上，大家认购会很活跃，中签率可能会比较低。”余晓宜表示，保险业未来将进入黄金发展期，开盘后中国人寿会呈现高开高走的态势。

　　梁伟沛测算，扣除配售部分的约3亿股，基金至少还要在二级市场买入6亿~8亿股中国人寿，才能完成其投资组合的配置需要。梁伟沛表示，在巨大的需求下，中国人寿有望高开高走。如果中国人寿上市后股价达到30元以上，其市值将在A股总市值中占近10%。

　　市场对中国人寿良好的预期在预路演过程中便已有所显露。在上周的预路演过程中，中国人寿的两路推介团队在上海、深圳、广州、北京四地受到投资者的热烈响应。多位基金经理此前都曾表示，买入中国人寿早已在投资计划之中。

　　上周，中国人寿H股屡次出现大手买入。梁伟沛分析认为，这可能是一些此前看空中国人寿的投资者正赶在其A股上市前抓紧补货。毕竟中国人寿是A股市场第一只保险股，具有很好的投资价值。梁伟沛认为，“中国人寿回归A股，意义不在于筹资规模多少，而在于为A股市场提供一个保险股的定价机制。”

　　上周五，中国人寿H股盘中再创24.65港元的历史新高，最终以24.35港元报收，上涨3.838%。

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