段安林：股指期货使股票市场波动更合理

　　证券时报记者魏曙光

　　股指期货推出后，基金入市的数量和规模将急速增长、私募基金可能正名，而管理期货、对冲基金等国外主流基金形式将在国内逐步推广。同时，社保基金、企业年金、保险基金等更大规模的资金进入市场后，国内证券市场对外开放步伐也随之加快，QFII投资者的数量和规模将更大，证券市场的投资结构将逐步从散户主导型向机构主导型的过程变革。

　　股指期货将使证券期货两个行业更加融合，明年仍将继续深化和加快融合速度。

　　———段安林语

　　“股指期货”成为2006年金融市场上最为热门的“关键词”。市场各方都在关注着股指期货即将给市场带来的影响。江苏道通期货公司总经理段安林日前接受证券时报记者采访时，就明年推出股指期货之后，股票市场变化发表了自己的观点。

　　记者：怎样看待股指期货的影响？

　　段安林：股指期货是金融期货中历史最短、发展最快的金融产品，已成为国际资本市场中最有活力的风险管理工具之一。据2006初美国期货业协会(FIA)发布的《AnnualVolumeSurvey》报告显示，2005年全球股指期货、期权的交易量达到了40.80亿手，占到全球总交易量的41.21%。可见，股指期货、期权已成为交易量最大的品种，占据了全球期货期权交易的主导地位。现在随着我国证券市场规模逐步扩大，特别是基金、QFII等机构投资者参与数量的逐步扩大，我国的证券市场急迫需要这样的规避市场系统性风险的工具。

　　记者：在股指期货时代，股市投资思路会有什么变化呢？

　　段安林：股指期货会给股民带来一场头脑风暴。期货初期的目的是为现货商提供规避现货市场价格波动风险的一种工具，期货市场的投机性吸引了大量的投机客，这样极大地增加了市场的流动性，使得避险能够顺利实现。而股指期货的推出，将使证券市场中的投资者，特别是机构投资者能够有实现规避证券市场系统性风险的工具，同时股指期货具备价格发现、资产配置等功能，这些特点必将对股民投资理念等方面产生极大影响。

　　记者：投资者的结构会在股指期货推出之后有什么变化？

　　段安林：基金入市的数量和规模将急速增长、私募基金可能正名，而管理期货、对冲基金等国外主流基金形式将在国内逐步推广。同时，社保基金、企业年金、保险基金等更大规模的资金进入市场后，国内证券市场对外开放步伐也随之加快，QFII投资者的数量和规模将更大，证券市场的投资结构将逐步从散户主导型向机构主导型的过程变革。目前，机构投资者的主导力和对市场的引导性、影响力将会越来越明显，这一点在2006年下半年的证券市场上已经有所体现，历史高点的突破、牛市的再现、大盘蓝筹股的价值投资理念引领等等都说明了机构投资者的作用。

　　记者：许多人担心股指期货推出之后，股市的波动将变大，风险将会放大，您怎么看？你觉得投资什么股票最合适？

　　段安林：恰恰相反，我认为股指期货的推出后，股市的大幅波动将会减少，市场将会变得更加成熟规范，投资的理念将会逐步得到市场认同，大盘蓝筹股将会成为市场香馍馍，特别是股指期货标的指数的成份股将会受追捧。

　　股指期货的做空机制和保证金的杠杆原理，使得股市的单边交易制度得以弥补。投资者在期现两个市场同时操作，从而促进了股票交易和股指期货交易同步放大，其效应是可以吸引更多的场外资金进入。股指期货的套期保值、套利等功能，又会给证券市场带来新的机构投资者注入新的资金，扩大了市场的机构投资者数量和入市规模，而股指期货对冲风险的功能又可以减少股市的非正常波动，从而形成良性的互动。

　　记者：你对2007年证券交易市场交易情况有一个什么样的预期？

　　段安林：明年股票交易量应该可以较今年增长一倍。

　　记者：为什么？

　　段安林：由于股指期货提供了避险途径，投资者在市场风险较能掌控的情况下，投资股市的意愿也会增加。比如，香港在1986年推出恒生股指期货后，股票市场交易量当年就增长了60％，之后，股票交易量不断增加。据统计，2000年上半年，香港股票交易金额已达到17566亿港元，比恒指期货推出前同期香港股票交易金额已增加近50倍，带来了香港金融市场的空前繁荣。而且目前国内股票市场处于上升期，市场规模庞大，潜力非常，达到同比增长一倍的目标是可以实现的。

　　记者：今年许多期货公司被证券公司重组并购，在明年中期货公司和证券公司会继续上演这样的场景吗？

　　段安林：股指期货将使证券期货两个行业更加融合，明年仍将继续深化和加快融合速度。在2006年，期货公司和证券公司双方从技术系统、业务管理、咨询研究、资源共享、利益分享、风险分担等等方面，谨慎地摸索着融合的最佳方式，相信随着明年股指期货的正式推出，证券与期货的行业融合模式将逐渐成熟，也将更加深入。