蔡洪平：背靠中国创更高价值

　　证券时报记者郭蕾冉慧敏

　　现在中国的经济发展很快，谁离开了中国，谁就得不到发展，我们没什么了不起，因为背靠着中国，我们才有今天的成就。

　　———蔡洪平语

　　晚上8点的IFC大楼依旧灯火通明。“‘延安宝塔’的灯火照耀着维港的夜色。”在瑞银的办公室里，蔡洪平以一句幽默而诗意的话开始了我们的访问。

　　2006年，3月底，蔡洪平告别了巴黎百富勤投资银行，走马上任瑞银集团投资银行部中国区主席。在资本市场上长袖善舞的蔡洪平，在过去的一年里，登上了更高更宽广的舞台，和他的团队共同创造出斐然的成绩。

　　蔡洪平对他目前所在的平台深感自豪。他说，百富勤是亚洲地区性的投资银行，瑞银是全球的银行，在纽约、伦敦市场，瑞银交易量是第一位。全球化可以分为资源全球化，人力资源分配全球化，协同全球化，产品全球化，客户资源全球化。瑞银可以在每个地区都扮演非常重要的角色。瑞银占全球经纪业务市场份额的11％，占香港市场20％，UBS在二级市场也很有影响力，瑞银的私人银行也是领先的，达到24000亿美元，可以说，300年工业革命以来，大部分有钱人的钱都在瑞士银行。

　　蔡洪平继续表示：“虽然瑞银今年的投行业务成绩斐然，不过瑞银盈利的大头仍然是私人银行业务，24000亿美元占10％就是2400亿美金，香港市场的总市值才12000亿美金，我们一家持有的就是24000亿美元，比欧洲的GDP还要大。由我们承销的

　　强大的四人银行业务为瑞银的投资银行业务提供了坚强后盾。蔡洪平告诉记者，中国银行IPO的总集资金额才112亿美元，来自瑞银私人银行的订单有263亿美元。“我以为是看错了，以为小数点多点了一位，私人银行的同事告诉我，263亿一点都没错。”

　　他说，“招行H股发行，瑞银私人银行的订单是220亿美金。瑞银的私人银行可以创造一个巨大的订单，使得我们的每一单都能成功。”难怪现在市场上有句话，说瑞银就是IPO的保险公司。“越是最困难的时候我们做得越好，今年房地产宏观调控下香港市场有四单房地产的IPO，有新天地、世贸、绿城和新世界中国，有两单都推迟了，但我们的照样推出，因为有强大的资金背景做后盾。”

　　除了要有强大的资金后盾，一个优秀的投行还要善于抓住卖点，整合的投资故事要非常清晰。

　　蔡洪平以刚刚上市的锦江酒店为例，讲述了瑞银挖掘卖点的故事。以前上市多根据市净率进行估值，而酒店如果按照市净率评估价值不高，以锦江酒店的集资要求，股票要以26倍市净率发行，而当时香格里拉也只有23倍。于是瑞银的全球团队想了两个办法，一个是引入全球最大的酒店管理集团starwood(喜达屋酒店管理集团)旗下的投资公司认购锦江10%新股，第二个用了非常好的评估方法———建模型，并告诉投资者，锦江虽然盘子不大，可是是中国第一个服务业概念的，显示加入WTO以来中国强烈的消费升级扩展，从制造业向服务业发展。结果锦江饭店的发行市盈率是30倍，这是H股历史上最高的市盈率，上市当天升到了50倍，而且当天带动了整个酒店业的PE，把香格里拉都带动到将近30倍。

　　蔡洪平说：“我们现在的服务是瑞银长期积累的结果，我们全球投资银行负责人说，3年前瑞银想在华尔街超过高盛还觉得很遥远；而今年3月他说，超过高盛指日可待；如今，瑞银在纳斯达克的交易量在美国排第一位，香港市场则一直就是NO1。高盛在IPO上一直是第一位的且是标竿式的，这次是欧洲背景的投资银行历史性的在全球IPO领域超过高盛，人们也在思考这个“

　　香港市场今年已经成为全球最大的融资市场，全球的资金蜂拥而至，这是200年来没有过的。这里面很大部分因素是中国企业的上市。

　　作为中国人，蔡洪平对祖国的强盛更加自豪。他说：“现在中国的经济发展太快，谁离开了中国，谁就得不到发展，我们没什么了不起，因为背靠着中国，我们才有今天的成就。中国和美国是全球经济的两个火车头，已经是不争的事实，中国已经远远甩掉很多国家和地区，这其中，投资银行起着很大的推动作用，我们一方面帮助中国吸引了接近4、5千亿的资金到中国来，中国企业拿到钱以后又不断去开拓市场。”

　　蔡洪平人认为，投资银行是要介入到一个国家和地区的国民经济里面去，它扮演的是一个催化剂、助推器的作用，来帮助这个经济快速的发展，让资源得到最合理的配置，应该是扮演这么一个角色，所以永远有它的饭吃。核心问题是怎么做，怎么介入，怎么推动。

　　展望2007年，蔡洪平更是酬躇满志。他告诉记者，瑞银已经拿到内地的牌照，可以在内地开展投资银行业务，今后瑞银将以一个队伍三个市场———A股、港股和美股市场；一个队伍三个品种———股权发行，兼并收购，衍生工具，在中国日益强大的资本舞台上继续贡献和分享。