H股回归提升中国市场竞争力

　　王莹

　　2006年，H股回归掀起新一轮高潮。截至12月20日，今年在上证所上市的15家公司中，有7家属于H股回归，约占新上市公司总数的一半。H股回归形成了国内企业A＋H股的上市模式，这有助于提升中国证交所的综合竞争力。

　　数据提供商Dealogic的数据显示，在截至10月底的一年中，香港、上海和深圳三地中国证交所筹资额总计431亿美元，分别超过纽约证交所、伦敦证交所同期的筹资额，初步显示了H股回归国内市场带来的竞争力。

　　H股回归潮迭起

　　目前，越来越多的企业谋求实现两地上市。大唐发电、中国银行、中国人寿、北辰实业、广深铁路、中国国航是今年从H股回归上证所的6家上市公司，而工商银行今年实现了两地同时上市。新股大同煤业和日照港在上交所上市后就有在联交所上市的计划。此外，神华能源、首都机场、中国远洋、中国平安、交通银行等H股公司目前均有新发行A股的计划。其实神华能源原计划在2005年“A+H”同步上市，但受阻于股权分置改革，被迫暂停A股上市进程。

　　目前，大唐发电、广深铁路、中国国航和中国人寿已经或即将实现三地上市，打造出一个全球性的融资平台。大唐发电早在1997年3月就发行境外上市外资股143066.9万股，在香港联交所和伦敦证券交易所同时挂牌上市；广深铁路，早在1996年5月就于香港联交所和纽约交易所上市。2004年年底中国国航在香港联交所和伦敦交易所同时上市，今年8月实现了上证所上市；2003年中国人寿在纽约和香港两地同时上市，筹资34.8亿美元，创下当年全球IPO筹资额的最高记录，最近，中国人寿计划在上证所新上市募集资金额约240亿元人民币，与其2003年的海外融资额基本相当。

　　A+H股竞争优势显现

　　中国香港、上海和深圳资本市场的筹资额一直落后于英美等海外资本市场，H股回归国内市场形成的两地上市模式，有助于提升中国证交所的综合竞争力。

　　数据提供商Dealogic数据显示，五年前，香港、上海和深圳三地中国证交所的年筹资额为73亿美元，伦敦证交所和AIM市场为140亿美元，纽约证交所和纽约自动报价股市为460亿美元。今年工商银行在上证所和联交所两地同时首次公开发行，令中国的证券交易所一举超过英国和美国，成为全球上市新股最大的资本来源。Dealogic的数据显示，在截至10月底的一年中，中国的证交所筹资总计431亿美元，分别超过纽约证交所、伦敦证交所同期的筹资额，初步显示了中国证券交易所的竞争潜力。

　　近年国内股市的持续低迷，把一些优质国企推向了海外资本市场。在完成股权分置改革后，国内资本市场的吸引力正在逐步增强。例如招商局在金融、物流、

房地产三个领域都有海外和国内上市公司，今年其航运业务“招商轮船”选择了A股上市而不是H股上市。招商局总裁傅育宁在解释招商轮船选择A股市场的原因时提到，今天的A股市场成熟度提高了很多，招商轮船在A股上市，既有满足国家战略需求的一面，也因为A股市场有足够的能力可以支持公司的快速发展。（作者单位为易方达基金管理有限公司）

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