在价值股中发现洼地 在成长股中寻找惊喜

　　于春敏 庄睿弘 王璐 别冶 每日经济新闻

　　今年飙升的股市行情一扫五年多来的阴霾，让每个市场参与者万分兴奋。在辞旧迎新的时点，理性的投资者面对新的市场，有必要厘清自己的思路，把握好投资的节拍，迎接更加波澜壮阔的行情。

　　市场人士认为：煤炭、电力、化肥等板块业绩好、估值低，值得期待。

　　寻找赚钱行业 备战年报行情

　　股改完成后，证券市场的运行环境发生了根本性的变化：熊市思维已被长期向好的预期所取代；国际化并轨已被新兴市场的估值走高所取代；股市对宏观经济的背离已被晴雨表功能的正常发挥所取代；大小股东之间的对立已被全流通背景下的利益趋同所取代。

　　我们有理由相信，流动性资金过剩、

　　业内人士指出，临近岁末，宏观调控的压力、新股扩容的压力将阶段性缓和，而工业利润的快速增长，有望在岁末引发一轮年报预期行情，在价值股中寻找估值“洼地”，在成长股中寻找惊喜，将是岁末行情的主要思路。

　　估值“洼地”显优势

　　很明显，目前价值投资理念已开始回归到市场，并逐步深入人心，近期基金的热销也反映了价值投资理念的深入。可以预见，在机构博弈的大背景下，新兴市场和成熟市场的投资理念将进行一场交锋与融合，从而引导我国证券市场价值投资理念逐渐成熟。证券投资，应该是以挖掘上市公司投资价值为核心，综合分析上市公司的核心竞争力、经营管理、业绩、市盈率等各方面因素，将成为首选思路；同时，高位震荡行情之下，选股难度加大，低市盈率、业绩稳定增长的股票无疑成为安全的避风港。

　　在低市盈率+高成长性中找惊喜

　　统计显示，目前A股市场市盈率已达23倍，沪深300成分股市盈率为20倍左右，与香港恒生指数及国企股指数的市盈率15.6倍、15.81倍相比，显然不算低估；而目前沪深静态市盈率低于或接近15倍的主要有钢铁、煤炭、有色金属、电力等行业。

　　临近岁末，宏观调控的压力、新股扩容的压力将阶段性缓和，而工业利润的快速增长，有望在岁末引发一轮年报预期行情，上述身处估值洼地的股票，有望得到主力资金的关照，提前上演年报行情。

　　业内人士认为，成长型股票一直是牛市的宠儿，其升幅往往超越大盘，2003年美国股市的一波中级牛市中，代表小市值股票的罗素2000股指平均涨幅超过40%，是同期道琼斯指数升幅的一倍。随着年报临近，挖掘并持有成长性较好的小市值成长股，是获取超额收益的重要手段。于春敏

　　煤价坚挺 引发煤炭股重估

　　昨日在大盘下跌30点的同时，煤炭股却悄然走强。其中，兰花科创上涨9.94%，国阳新能上涨6.81%，西山煤电、恒源煤电、开滦股份、上海能源等涨幅均超过3%。深市采掘指数昨日也上涨1.6%，在分类指数中涨幅居首，近一个月来涨幅已达20%。

　　煤价坚挺成导火索

　　今年以来，煤炭股表现较差，深市采掘指数从年初到11月中旬仅上涨17%，与大盘形成强烈反差。有市场人士称，这是因为市场普遍不看好煤价，认为煤炭股成本将刚性上涨，毛利率下降将导致业绩增幅放缓；如今各地煤价坚挺，成为近期煤炭股行情的导火索。

　　据了解，近日山西召开了2007年煤炭交易会。申银万国的研究报告称，山西省煤炭每吨预计上涨25元。中金公司称，煤价依旧保持上行态势，目前秦皇岛煤价比上半年高8~9%，即将开始的电煤合同谈判将以煤价上扬3～7%告终。海通证券的研究报告认为，市场低估了政府在关闭小煤矿上的力度，低估了资源整合对煤炭供给的紧缩影响。2008年以后的煤化工发展会造就新的煤炭需求，推动煤炭价格稳步上涨。市场夸大了未来由煤炭企业承担的成本，忽视了煤炭企业在资源价格改革背景下转移成本的能力和空间。

　　资源价值成题材

　　煤炭股前期滞胀使其估值较低，引起资金去挖掘，资源价值成为炒作题材。海通证券认为，股改使得国有股得以流转，为资源价值从账面走到现实且“有价有市”提供了重要基础，也使得煤炭股的资源价值真实地显现。

　　从重置价值(资源价值＋净资产价值)的角度看，兰花科创、西山煤电、国阳新能、大同煤业、潞安环能等公司的价值都明显低估，而且还具有较强的增长潜力，强烈推荐买入。

　　国泰君安的研究报告认为，在采矿权价格从混沌走向明晰的过程中,煤炭上市公司存在相对重估的投资机会，重估的空间有30%以上，国泰君安维持潞安环能“增持”的评级，兰花科创、西山煤电由“谨慎增持”上调为“增持”。神火股份、开滦股份由“中性”上调为“谨慎增持”。庄睿弘

　　电力板块：低估值＋景气度向好

　　在行情火热的氛围下，金融、钢铁、医药等板块轮流上涨，临近年底，市场目光将再度投向具有良好业绩的行业。业内人士认为，蓝筹股集中且估值明显偏低的电力板块有望再度受到青睐。

　　行业拥有良好业绩预期

　　随着今年6月第二次煤电联动启动，电力企业尤其火电企业电价上调，成本压力大大降低，下半年，毛利率水平稳定提高15%，行业利润显著回升。据有关数据，前三季度电力行业利润总额同比增长36.7%。中信证券分析师杨治山表示，四季度行业盈利水平预计变化不大。

　　业内人士称，电力行业景气度正逐步向好。07年后产业结构调整，功率大、能耗低的大型火力发电机组及水电机组的利润增长空间将进一步打开，优质电力上市公司将有更多发展机会。杨治山预计，07年电力行业整体业绩增长平均为15%左右，其中大公司约为10%，中等规模公司约为20～30%，个别盈利能力较强的小企业或有50～60%甚至更高的增长，总体盈利情况相当看好。

　　低估值、稳定性受市场青睐

　　另一方面，电力板块的低估值也是受关注的原因之一。尽管11月以来出现过较大幅上涨，但目前平均市盈率只有12～14倍左右，由于蓝筹股集中且行业景气度看好，估值偏低。从昨日盘面来看，电力板块也在盘整中，行情并不突出。

　　杨治山认为，电力板块主流公司应有20倍的市盈率，未来将向这个目标稳步攀升。市场资金比较青睐成长性较好的板块，电力板块存在15~20%的成长空间，且拥有相对的稳定性和安全性，这些因素均使后市看好。另外，由于电力企业产品同质性很强，龙头企业的快速上扬将带动板块整体上升，出现“一荣俱荣”的局面。分析师建议重点关注国投电力、长江电力等龙头公司；一些拥有潜在的定向增发、资金注入或整体上市题材的个股也有短线机会。王璐

　　化肥股或有年报行情

　　近年来，化肥类上市公司是市场公认的能赚钱的板块，云天化、盐湖钾肥、柳化股份等个股是典型的白马股。投资者不禁要问：2006年业绩预期优异的化肥股板块，是否有年报行情出现？

　　分析人士认为，目前化肥股平均市盈率普遍不高，加上近来农产品价格走高，给这类企业带来业绩增长的预期，该板块年报行情值得期待。近一个月以来，化肥板块持续走强，云天化、沪天化、柳化股份、盐湖钾肥及华鲁恒升等，累计幅度均在15%以上，这其实就是年报行情的提前上演。

　　政策扶持使化肥行业发展潜力巨大，国家制定了一系列化肥行业的优惠扶持政策，农业资料、农业机械、环保型肥料、农药创制和生态农业类上市公司受益非常明显。

　　另外，两市有13家上市公司生产氮肥，并且尿素是其主要产品。受益于强劲需求的刺激，化肥价格在一定时期内仍将保持高位运行，化肥股优良的业绩仍将支撑当前的股价，该板块仍可作为良好的防御性投资品种。

　　分析人士建议关注业绩优良、增长潜力较大的化肥龙头股，如沪天化、湖北宜化、云天化等。沪天化节能技术改造顺利投产后，尿素产能增至160万吨，成为国内最大的尿素生产企业。湖北宜化尿素年产65万吨，居全国尿素行业前列，并多次出口到美国、新加坡。从国内外市场相对估值比较显示，目前云天化的估值明显偏低。