投资减速还是反弹

　　本报记者尹涛

　　进入2006年下半年以来，我国固定资产投资开始减速。10月，投资增速已下降至16.8%，出乎大多数人的意料。投资大幅减速的势头也让市场开始担心，明年经济会有过大的波动。

　　实际上，目前投资增速下降的幅度究竟有多大仍值得探讨。首先，发电量等指标增长依然较快，货币供应量与贷款增长的速度也不低，这些数据都不支持投资增速的深幅回调。另外，从对企业家的调查结果看，近七成的企业家计划未来加大投资，这说明企业投资的热情仍然很高。

　　其实，近年来驱动中国固定资产投资快速增长的根本原因还在于资金成本的低廉和企业利润的大幅增长。目前，我国规模以上工业企业销售利润率为5.9%，而1年期

存款利率仅为2.52%。这就意味着将资金投入再生产的回报是存入银行的2.5倍，这个形势没有变化，企业是不会主动放缓投资的。

　　在此基础上，还可以进一步预测，明年初及上半年，我国固定资产投资的增速一定会有反弹。其原因在于：一，国有

商业银行经过上市，资本充足率有了较大提高，在此基础上，放贷以提高盈利的压力相当大；二，近几年我国的信贷增长一直是上半年快下半年慢，明年也很难出现例外；三，目前控制固定资产投资的政策已暂时趋于平静，一段时间以后，企业会在政策宽松之时上马已计划好的项目。

　　具体到行业，投资增长最快的还将集中在电网、铁路、城市交通、电信等基础设施方面，与此相关的各个行业都将受益菲浅。

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