铜企上涨回应冶炼费大幅下调

　　本报记者 查明

　　2007年全球铜精矿加工费谈判日前结束。受国内冶炼产能不断扩张的影响，中国铜企不得不接受了国际铜矿巨头开出的60美元/吨（TC）的粗加工费价格，这一价格水平比2006年度的95美元/吨下降了37%左右。

　　在这次谈判中，国际巨头还取消了与冶炼企业的“价格分享条款”，这意味着国内铜企将不能从铜价上涨中获得额外收益。

　　分析人士认为，尽管中国铜原料企业谈判小组曾试图通过联合限产、制定保底价格等措施阻止铜冶炼费的下降，但由于行业缺乏自律、冶炼产能扩张过快，加上其他国家接受低冶炼费的示范效应，这样的结果也在预料之中。

　　有色协会铜业分会有关人士认为，铜加工产能不断上马，加剧了我国铜精矿供应的短缺，这使谈判小组处于相对不利的位置。他建议，我国铜冶炼企业应积极寻找其他的铜精矿来源。

　　业内人士指出，TC（粗炼费）/RC（精炼）费本身是由铜业上下游关系决定的。当TC/RC高企时，表明铜精矿的供应充足，冶炼企业能够在谈判中占据主动；反之，当精矿供应短缺时，矿山在谈判中就占据主动，其支付的TC/RC就会下降。今年以来，由于铜精矿供应紧张，冶炼企业收取的加工费不断下降。全球基准TC/RC已经由年初的170/17下降到4月底的70/7后，5月份某些铜矿供应商与冶炼商之间达成了更低的冶炼费，如5月下旬美国GERALDMETALSINC和智利MIN-ERAESCONDIDALTDA达成的加工费为30美元吨和3美分/磅。

　　不过，加工费下调虽然直接影响到企业的利润水平，但昨日江西铜业、云南铜业和铜都铜业等上市公司股价却出现上扬，盘中最大涨幅都超过了4%。对此，一些分析人士表示不解，但也有人认为，由于铜加工费下调实际上已在预期之中，消息明朗则多少有利空出尽的意味。

　　业内人士介绍说，假设铜精矿的品位为30%，那么，加工费由今年95美元/95美分的加工费下调到60美元/6美分，将使加工一吨精铜的收入下降194美元左右（35美元/30%+0.035*2200）。

　　中金公司的丁申伟表示，此次加工费下调的幅度与他的预期基本一致。对企业来说，价格分享条款的取消可能对盈利的影响更大。但由于上市公司都没有披露条款的具体内容，因此具体影响不好测算。

　　不过，他还表示，对铜业公司来说，决定盈利能力更重要的还是资源的自给率。从这个角度看，江西铜业受加工费下调的影响要小于其他两家公司。

　　事实上，在今年一季报披露后，高盛就曾发表看法，认为江西铜业首季少于5%的毛利来自加工费用，大部分来自于自给的铜及贵金属业务，降低了公司在加工费用下跌时的风险。