伦铜明年可能再创新高

　　江苏弘业孙朝旺

　　国际投资银行对明年国际铜价的看法正出现巨大分歧。JP摩根、美林证券、麦格理银行等国际投行看空明年铜价，而巴克莱资本和瑞银集团均看多明年铜价。笔者认为，2007年铜价在寻底之后仍有望冲击8000美元甚至再创新高。

　　第一，国内方面，进口量将转降为升。经过2006年的大幅下降，目前中国铜的年进口量已经不足100万吨。因此，新一年铜进口量的下降空间明显缩小。随着经济规模的扩大和加工制造业的发展，以及企业补库的需要，预计2007年中国铜的进口量将超过100万吨，较上年有所增加。

　　从新一年的宏观格局来看，尽管2007年

中国经济增长的上升周期还没有结束、中国还处于重化工业时期、全球经济增长也不会出现根本性逆转，并且还有建设社会主义新农村的新因素涌现，因而铜的消费继续保持增长格局，但其力度却有减弱，增速相应回落。一是目前拉动全球经济增长的两大发动机———中国和美国经济增长在2007年可能会放缓。二是由于调控部门对高耗能产品出口的抑制，2007年中国铜的出口量将有较多减少，预计全年铜的出口量不足上年的一半，这部分资源必然要求转向国内消化。三是汽车等耗铜产品的“井喷”增长将难再现。

　　值得注意的是，由于2006年下半年铜价基本呈现震荡行情，伦敦铜价长期徘徊不前，沪铜的交易热度下降，加之中国出台的一系列调控政策，国内现货企业对相对高的铜价采购意愿降低，现货商观望气氛十分浓厚。

　　现货商采购热情降低并不能表明国内现货消费不景气，而只是高铜价在一定程度上暂时限制了现货商的采购进程，毕竟国内的消费还是有潜力的，消费需求不会因为相对高的铜价而一蹶不振。目前，国内铜价处于相对的低价区，如果价格继续保持低位震荡或者出现大幅下跌则会激发国内现货企业潜在的采购热情，一旦企业补库行为出现，铜价再度走高则是情理当中的事情。

　　第二，伦敦市场，持仓量增加为铜价重抬升势创造了条件。2006年11月中旬，伴随着铜价跌破7000美元关口，伦敦铜的总持仓量有所增加，这表明铜价震荡区间被打开已经吸引了新资金进场。毕竟在利多因素被充分挖掘之后，基金欲通过区间震荡方式拉抬铜价明显有些力不从心，只有将铜价的震荡区间放大才能激活交易气氛，为价格上涨积聚更多动能。后期，在铜价继续寻底的过程中，持仓量若能持续放大，那么重新获得的上涨动能将逐步增强，期价再度上涨将是不可避免的。

　　2006年11月之后，伦敦铜现货与三个月期一度呈现贴水状态，不过从趋势上看，现货有望再度走强并呈现升水状态，这将在一定程度上支撑伦敦铜价继续走强。

　　2007年伦敦铜价走势将呈现先下跌后上涨再回落寻支撑的态势，在第二季度之前，期价在下探6000美元后有望再度挑战8000美元关口，甚至在基本面的配合下再创历史新高；进入下半年，铜价在创出新高之后将再次测试8000美元关口的支撑，如果全球经济放缓，需求下降，铜价再度走弱则不可避免。

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