不在乎拥有只看重创造

　　

光大证券并购部总经理 张剑文

　　换股并购是一种伟大的创新，正是换股方式使得市场不再是大象的独角戏，决定你能否并购和实施多大规模的并购不再局限于你的历史业绩（规模和现金），而是你的未来（股价和成长性），这就使得那些现金紧张但预期前景极好的企业，不再是总被别人并购，而是可以成为主动的收购方，让未来决定未来，这是时代的进步，也是文明的进步。

　　惠普并购康柏，

波音并购麦道，时代华纳并购美国在线，奔驰与克莱斯勒的合并等经典案例，涉及的交易金额高达上千亿美元。如此庞大的交易金额，采用现金支付是很难实现的，而换股支付将整个过程的难度大大降低。

　　我国经济正处于转型和发展时期，资本对企业的约束非常大，加上重要的经济资源一方面被条块经济模式严重分割，另一方面大部分集中在国有企业手中，同时经济全球化使得跨国并购飞速发展，我国经济实现产业整合、产业升级和产业国际化就必须突破资本瓶颈，换股收购打开了一条通向大并购大整合的通道。新《上市公司收购管理办法》为换股并购提供了法律基础，全流通为换股并购提供了市场基础，我国并购已经进入一个崭新的时代。

　　换购并购交易的基础是未来价值，因此换购并购更像一桩婚姻，双方看重的不是你拥有什么，而是能创造什么，换购并购使交易双方建立了统一的价值取向，需要对交易双方的

股票价值进行估价，这种价值驱动必将改变企业的经营思想和经营理念。我们认为，一个以价值为导向、异彩纷呈、英雄竞技、多层次多方式的新的并购浪潮由此开始！

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