挖掘身边的金砖

　　□姜韧

　　如家快捷在纳斯达克上市。上市当日如家的开盘价为22美元，报收于22.50美元，比发行价上涨8.70美元，涨幅为63.04%。近期股价突破30美元/每股，其市盈率甚至看高到150倍。

　　如家刚公布的3季报显示，3季度营业收入1.6亿元，比去年同期增长106%，净利润2160万元，比去年同期增长297%，EBITDA=4180万元，比去年同期增长215%。

　　2002年6月，如家连锁酒店在中国市场首次开展业务以来，到2006年6月30日如家已经投入使 用的酒店数量达到82家，此外还有在建酒店57家，其酒店覆盖面已经达到40多个中国城市。这些酒店2005年的客房入住率已经达到89.8%。2003年如家全年销售利润还仅仅是150万元人民币，到2005年已经增长到2093万元，2006年上半年更是突破性地快速增长到2725万元人民币。

　　前几期文章我所谈到的网络渠道价值在美国市场已经得到了实现，而境内股市并非没有人发现渠道的价值。从2005年

资本市场的热点商业股到后来的家电连锁业，再到现在基于市场销售渠道并购的水泥、啤酒等都是一种泛渠道概念。从

中国经济的发展状态来讲，国际化的竞争和开放不可避免，产业的价值链中上游是直接面对市场竞争的一端，而终端的销售渠道特别是强化营销的连锁业是不可复制的，这也是商家的必争之地。所以其价值由于它的稀缺性而被放大。

　　分析现在境内股市的各个产业，已经被挖掘的渠道价值类

股票已经很多，其股价都已进入高市盈率的高价。这也颠覆了大多投资者只看每股收益和市盈率的惯性思维。而哪些又是未来国际产业集团必争的战略高地呢？只有尚未全部开放的仅有的几个产业了，它们是钢铁业、有线电视网、出版发行网络。其中传媒板块中的歌华有线、广电网络、博瑞传播和新华传媒，是外资想买也买不到的金砖股。

　　股票估值一看业绩成长性，二就看垄断资源稀缺性了。

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