券商投行业务呈现新格局 强者更强分化明显

　　于春敏

　　统计数据显示，自5月IPO开闸以来，包括中国人寿在内，共有69只新股发行上市或即将发行上市，32家保荐机构成为这69家公司IPO的主承销商，中金公司、中信证券、国泰君安、银河证券等凭借多只大盘股的承销业务，成为投行业内第一梯队；平安、国信、广发证券则专攻小盘股承销，在新股承销数量上占优。

　　券商投行新格局雏形渐明

　　绝大多数券商保荐人坦言，去年，股改保荐是券商的主要投行业务，但是股改保荐收入太少，无法同新股保荐相比。一家证券公司的负责人表示，股改保荐只能为券商赚取短期费用，不可能带来大额收入。今年下半年，新股发行重启，众券商纷纷把工作重点从争夺股改项目转移到备战新股发行上来，往昔的投行格局也在激烈的竞争中悄然发生变化。

　　数据显示，2005年中金证券承销收入14.6亿元，遥遥领先其他券商，排名第一；中信证券证券承销收入1.8亿元，排名第二；国泰君安、中银国际则以1.24亿元、1.1亿元的收入排名第三、第四；海通、招商、国信、广发、平安证券进入了去年投行收入前十名，证券承销收入均超过3000万元。

　　与去年券商投行业绩相比，今年券商投行格局变动较大。其中，中金、中信、国泰君安等仍为投行业第一梯队，但中信投行地位明显提升，在中行、工商银行、广深铁路等多家航母公司的IPO中担任了主承销商；招商、国信、广发、平安证券则继续位居行业前列。

　　今年首创证券凭借大同煤业这单业务，跻身强势投行行列。而去年排名第四的中银国际在今年前11个月无一保荐项目入帐，12月承销的年内首单IPO业务为大唐发电，募集资金33.4亿元。

　　实施差异化竞争策略

　　统计显示，今年前11个月，中金、中信凭借中国银行、工商银行超级大盘股的上市，遥遥领先其他券商，国泰君安、银河证券、申银万国也借大盘股跻身投行前五名。银河证券参与了中国国航、中行的承销；国泰君安则与中金、中信一起成为工商银行的联席主承销商。

　　此外，国泰君安还成为上港集团整体上市的主承销商。尤为值得一提的是，银河、中金作为人寿的主承销商，中国人寿的发行将进一步提升其现有的投行地位。

　　有意思的是，中金、中信、银河、国泰君安等在大盘股承销中称雄，而平安、国信、广发、招商证券等则瞄准小盘股，差异化竞争策略让他们同样受益匪浅。统计显示，从IPO保荐家数来看，截至目前，平安证券主承销了6家中小板公司、国信证券、广发证券各为5家，宏源证券为3家。

　　业内人士指出，随着中小板的日益活跃，其上市的快捷以及承销费率的高企，采用差异化竞争策略的券商将业务重心转移到中小板市场，中小企业争先恐后的上市融资将为这部分券商投行带来很大一块蛋糕。

　　另外，目前尚有30多家保荐机构IPO业务尚未开张，这与优质券商赚得盆满钵满的现状形成鲜明对比。无疑，市场向优质券商集中的趋势已十分明显，可以预见，行业的并购整合步伐将使市场份额进一步向以创新试点为代表的优质大型券商集中。