风险警示：理性认识机构市场行为

　　各大机构均发布了2007年市场预测，其结果是惊人地一致。首先是在将本轮行情定性为长期牛市上达成共识，其次对明年行情普遍预期有30%-50%涨幅，持续时间的预测上也是惊人地一致，认为一季度将创下本轮行情高点。最后，看多的理由也基本相同，除了心理层面的担忧，甚至找不出看空的理由。机构达成共识加速了大盘的上涨。不过，观点过度一致这本身可能也埋下了隐患。

　　对2005年以来国内40家券商研究所公开发布的盈利预测和评级报告进行实证分析，可以发现证券分析师普遍存在过度乐观预期的倾向，与标准值的差距远远大于国外同行，这在行为上将直接导致反应过度。因此，对机构的市场行为，投资者也应有理性的认识。

　　应当看到，大涨之后，国内A股的平均估值已趋于合理。印度股市即使在4年里上涨3倍之后，市盈率也在21倍左右，海外市场普遍在20倍，而沪深300指数2006年市盈率已在22倍左右，处于合理估值。A股未来的发展应该建立在人民币持续升值和企业盈利持续增长，也就是说，在这一水平之上的继续上涨，其实已经隐含了市场对未来的乐观预期。

　　涨势还能持续多久？这取决于宏观政策数据的进一步支持。近期国际农产品市场上价格大幅拉升，国内粮油价格出现上涨，通胀的潜在压力开始显现。上周央行定向票据发行回笼资金，缓解了市场收缩流动性的担心，但市场对于货币政策趋于紧缩的预期仍是未来大幅震荡的隐患。另外，管理层通过风险教育指导投资行为。大盘基金连续发行以来，有关方面有意对基金高烧降温，并加大蓝筹股的市场供给，同时强调上市公司质量。但供求的重新平衡还需要一个过程，在多头力量依旧势不可挡时，“泡沫”还处在初级阶段。

　　现阶段的操作，最好的策略就是继续持股。在人民币持续升值的背景下，金融、地产、消费这些涨幅最好，可能也是泡沫化成分最大的板块，已成为反应主力资金出入的主要风向标。新增仓位在强调风险的基础上正不断增持价值低估品种。

　　本版文章内容仅供参考，不构成投资建议。入市操作，风险自担。