长期品种调整幅度较大

　　银河证券 吴天舒

　　周二，沪市国债市场继续震荡整理，现券跌多涨少，市场成交量有所减少，长期品种的调整幅度尤为显著。

　　上证国债指数收于111.26点，与上一个交易日基本持平，39只成交债券13只上涨4只平盘22只下跌，总计成交了9.08亿元。企业债方面，上证企业债指数收于119.83点，下跌0.12%，成交量了3.26亿元。

　　从市场表现来看，长期品种跌幅靠前，其中剩余期限10.75年的0213券处于跌幅榜首位，下跌了0.6716%，收益率为3.5648%，成交了7634.32万元。不过该券短期下跌有些过大，收益率与16-18年期国债收益率黏合，存在一定修正的要求。从成交活跃度来看，昨日成交超过5000万的有0010、0214、0213、0103和0210券。

　　近期交易所长期国债品种调整幅度普遍较大，我们认为主要原因有以下几个方面：一是由于粮油价格上涨导致CPI走高，市场对未来CPI走势存在一定担忧；二是投资者对明年初央行提高存贷款利率有一定的预期；三是股市火爆，债市吸引力下降。在以上多种因素的作用下，长时间较为扁平化的收益率曲线从长端开始进行陡峭化修正。不过从报价和成交情况来看，银行间市场表现并没有像交易所表现的如此明显。

　　昨日企业债市场06马钢债、钢钒债1、06中化债均以阴线报收，其中06马钢债收益率为5.35%，与刚刚发行的5年期铁道债3.65%的收益率相比，相差竟然达到了170个BP，二者的区别仅为担保主体不同。

　　昨日影响市场的事件还有公开市场操作。央行计划通过数量招标发行不超过400亿元的一年期央票，利率定在2.7961%，意图稳定目前利率水平。但最终结果是没有募满，仅发行了300.5亿元，说明投资者对货币市场长期利率水平看法较为谨慎。另外央行还进行了1000亿元的7天正回购操作，中标利率为1.95%，以回收市场短期过多的流动性。