奋起·直追

　　证券时报记者罗力

　　2006年是中国证券市场不平凡的一年。在这一年里，证券市场发生了翻天覆地的变化：基本完成股权分置改革后，指数创出历史新高；大盘蓝筹纷纷上市，市值急剧扩大；与境外市场的联动加强；机构投资者与核心资产形成市场主流……而在高歌猛进的背后，也应清醒地认识到了我们与成熟市场的差距。在现有体制框架下，我们该如何追赶成熟市场的脚步？

　　中国特色尚未过时

　　由于历史原因，A股市场与境外市场成长的环境大相径庭，其基础是建立在转型的二元经济体制上，从一开始就被赋予一些额外的功能，如探索股份制经济、为国企脱困等。股市是虚拟经济，但并非空中楼阁，不可能脱离我国的经济、政治体制而大幅超前发展，因此，完全复制国外的发展历程并不现实。

　　一位大型私募基金的负责人刘先生认为，我国证券市场同样需要中国特色。在他看来，中国特色虽然被一些人士所诟病，但目前看来仍是证券市场发展的必由之路。证券市场需要在三方面做出努力：推动符合条件的公司上市，增加直接融资的比例，以优化金融资源配置、分散金融体系风险；鼓励上市公司运用多种创新方式进行并购与重组，鼓励优胜劣汰，以打破现有要素市场条块分割、无序竞争的状态，实现资源的跨行业、跨地区、跨产业优化配置；同时，考虑到我国国有经济的主导地位，央企在较长一段时间内仍会是A股的中流砥柱，需要引导更多上市的国企、央企继续深化改革，改善公司治理结构，加强现代企业的规范。“这些在当前的证券市场已有反映，如深交所力推大批中小企业上市融资，如工行、中国人寿上市或海归，近期要求上市国企分红也是一大进步，但我们做得还远远不够。”

　　加快市场化步伐

　　与此同时，市场化也是业内专家刻意强调的，希望市场自身的调节机制得以加强，即在“看不见的手”与“看得见的手”之间达成平衡。兴业证券的策略分析师张忆东说：“随着股市由一个婴儿成长为少年，出现了更多的自我意识，政府就需要适时放手。”

　　但放手并不意味着放任，政府应有的职能不但不会就此削弱，反而需要加强，“制订资本市场的游戏规则并严格执行”也被屡屡提及。国信证券的首席估值分析师汤小生建议管理层对业绩造假、内幕交易、操纵市场等不法行为加大处罚力度，提高违规成本，完善信息披露制度，保证市场信息的真实性和全面性。“这样才不会使繁荣的大厦建立在一个沙滩上。”

　　继续股价结构调整

　　无论如何，A股走向成熟是不可逆转的潮流，在这个渐变过程中，市场格局也会随之出现新动态，其中最明显的就是机构博弈主导市场、股价结构调整继续深化。

　　截至10月31日，58家基金公司管理287只基金，资产规模已超过5715亿元，相当于A股流通市值的33.8%左右，再加上QFII、保险资金与社保基金，汤小生估计机构投资者的规模占流通市值的50%以上，将来这一比例有望提高到70-80%。个股的分化则早在2003年“五朵金花”时就显露端倪，几经反复后，现已成为市场的常态，也逐渐被投资者所接受。

　　从香港以及欧美等成熟股市的历史表现来看，一轮完整的大牛市是多元化的，绝大多数个股都有表现机会，但蓝筹股尤其是具备良好成长性的大盘蓝筹股，始终都是大资金追逐的对象，也是整体涨幅最可观的群体。

　　华林证券研究所副所长刘勘认为，未来几年A股指数将不断创新高，同时“二八现象”还会愈演愈烈，成熟市场的个股股价表现将向“宝塔型”方向发展，在“顶尖”的股票永远只是少数，大量公司被边缘化是不可避免的结局。他建议投资者将选股目光锁定在上证50、深证100以及沪深300等成分股上，认真研究公司基本面再进行投资。