财经纵横

奋起·直追

http://www.sina.com.cn 2006年12月20日 05:06 全景网络-证券时报

  证券时报记者罗力

  2006年是中国证券市场不平凡的一年。在这一年里,证券市场发生了翻天覆地的变化:基本完成股权分置改革后,指数创出历史新高;大盘蓝筹纷纷上市,市值急剧扩大;与境外市场的联动加强;机构投资者与核心资产形成市场主流……而在高歌猛进的背后,也应清醒地认识到了我们与成熟市场的差距。在现有体制框架下,我们该如何追赶成熟市场的脚步?

  中国特色尚未过时

  由于历史原因,A股市场与境外市场成长的环境大相径庭,其基础是建立在转型的二元经济体制上,从一开始就被赋予一些额外的功能,如探索股份制经济、为国企脱困等。股市是虚拟经济,但并非空中楼阁,不可能脱离我国的经济、政治体制而大幅超前发展,因此,完全复制国外的发展历程并不现实。

  一位大型私募基金的负责人刘先生认为,我国证券市场同样需要中国特色。在他看来,中国特色虽然被一些人士所诟病,但目前看来仍是证券市场发展的必由之路。证券市场需要在三方面做出努力:推动符合条件的公司上市,增加直接融资的比例,以优化金融资源配置、分散金融体系风险;鼓励上市公司运用多种创新方式进行并购与重组,鼓励优胜劣汰,以打破现有要素市场条块分割、无序竞争的状态,实现资源的跨行业、跨地区、跨产业优化配置;同时,考虑到我国国有经济的主导地位,央企在较长一段时间内仍会是A股的中流砥柱,需要引导更多上市的国企、央企继续深化改革,改善公司治理结构,加强现代企业的规范。“这些在当前的证券市场已有反映,如深交所力推大批中小企业上市融资,如工行、中国人寿上市或海归,近期要求上市国企分红也是一大进步,但我们做得还远远不够。”

  加快市场化步伐

  与此同时,市场化也是业内专家刻意强调的,希望市场自身的调节机制得以加强,即在“看不见的手”与“看得见的手”之间达成平衡。兴业证券的策略分析师张忆东说:“随着股市由一个婴儿成长为少年,出现了更多的自我意识,政府就需要适时放手。”

  但放手并不意味着放任,政府应有的职能不但不会就此削弱,反而需要加强,“制订资本市场的游戏规则并严格执行”也被屡屡提及。国信证券的首席估值分析师汤小生建议管理层对业绩造假、内幕交易、操纵市场等不法行为加大处罚力度,提高违规成本,完善信息披露制度,保证市场信息的真实性和全面性。“这样才不会使繁荣的大厦建立在一个沙滩上。”

  继续股价结构调整

  无论如何,A股走向成熟是不可逆转的潮流,在这个渐变过程中,市场格局也会随之出现新动态,其中最明显的就是机构博弈主导市场、股价结构调整继续深化。

  截至10月31日,58家基金公司管理287只基金,资产规模已超过5715亿元,相当于A股流通市值的33.8%左右,再加上QFII、保险资金与社保基金,汤小生估计机构投资者的规模占流通市值的50%以上,将来这一比例有望提高到70-80%。个股的分化则早在2003年“五朵金花”时就显露端倪,几经反复后,现已成为市场的常态,也逐渐被投资者所接受。

  从香港以及欧美等成熟股市的历史表现来看,一轮完整的大牛市是多元化的,绝大多数个股都有表现机会,但蓝筹股尤其是具备良好成长性的大盘蓝筹股,始终都是大资金追逐的对象,也是整体涨幅最可观的群体。

  华林证券研究所副所长刘勘认为,未来几年A股指数将不断创新高,同时“二八现象”还会愈演愈烈,成熟市场的个股股价表现将向“宝塔型”方向发展,在“顶尖”的股票永远只是少数,大量公司被边缘化是不可避免的结局。他建议投资者将选股目光锁定在上证50、深证100以及沪深300等成分股上,认真研究公司基本面再进行投资。

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