北方创业　双重利好提振业绩

　　维科精华向品牌与内销网络转型

　　维科精华（600152）董事会日前通过了《关于投资组建宁波维科家纺有限公司的议案》。国泰君安证券研究所李质仙认为，新公司的成立预示着公司增长模式将由出口拉动型向品牌与内销网络转变。如果公司成功转型为品牌与内销网络型企业，估值将明显提升，目标价应在4.5元，建议“增持”。预计公司2007年每股收益为0.45元。

　　李质仙指出，长期以来，纺织行业成为我国贸易顺差的主要创造者。但随着

人民币升值压力不断加大，为抑制贸易顺差的过快增长，国家已两次降低纺织品出口退税率，加之人民币不断升值给出口带来压力，因此依靠产能扩张和出口拉动的增长模式已走到尽头。与此相反，近两年内销纺织品持续旺盛，特别是具有品牌和销售网络的公司得到快速增长。公司正是在此背景下开始酝酿战略转型的。

　　李质仙表示，近年来，维科家纺先后获得国家相关部门颁发的“中国名牌产品”、“国家免检产品”、“家纺行业十大品牌”、“中国家纺床上用品知名品牌”等荣誉；连续七年成为国家商务部“重点培育和发展的出口名牌”。在2005年世界品牌大会上，“维科”品牌再度登上《中国500最具价值品牌》排行榜，并以68.07亿元的品牌资产价值进入全国100强。从销售渠道看，公司在全国19个中心城市建立了销售子公司。因此，公司已具备了以品牌与营销网络为支点，向国内市场战略转型的基础。如果内销市场开拓成功，2008年及以后盈利能力将明显提升。

　　泰豪科技快速成长值得期待

　　海通证券研究所詹文辉表示，智能建筑电气市场长期发展潜力巨大，泰豪科技（600590）业绩的快速成长值得期待。预计公司2006－2008年每股收益分别为0.38、0.55和0.75元，上调公司短期目标价格至15元。

　　泰豪科技日前发布期权激励计划公告。詹文辉认为，期权激励计划的推行将使泰豪科技高管、核心员工与投资者站在同一起跑线上。公司公布的期权激励计划行权价格基本不存在折价，且行权条件保证了未来三年业绩增长的底线，由此，公司高管和核心员工的利益将完全与市场投资者保持一致，这足以表明公司管理层对泰豪科技未来的发展充满信心。此外，期权激励的实施有助于统一公司管理团队和核心人员的思想，使公司上下利益和责任对称，有助于公司业绩的完全释放。

　　詹文辉指出，智能建筑电气市场增长潜力巨大。建设节约型社会的理念目前已在全社会推广。但智能建筑电气作为建筑业的重要节能手段，一直以来却不被国人理解和接受，人们的观念还停留在产品节能和材料节能上。事实上，合理的智能建筑电气方案可以单独达到节能率30%以上的目的，超过简单的建筑材料节能效果。泰豪科技近期在智能建筑电气领域攻城掠地的步伐明显加快。

　　山西三维12个月目标价9.60元

　　以2007、2008年的EPS以及16倍合理PE为标准，并考虑定向增发后的摊薄效应，国元证券田琰预计山西三维（000755）12个月合理目标价格应为9.60元。田琰表示，2007年，公司的利润增长点将主要来自于2006年7月新投的4.5万吨/年电石法BDO生产装置产能的释放，以及2007年6月投产的20万吨粗笨精制项目；此外，2007年年底建成的7.5万吨/年顺酐法BDO项目将成为公司2008年新的利润增长点。

　　田琰指出，公司现有业务主要是以电石乙炔为原料，生产和销售聚乙烯醇（PVA）、白乳胶（PVAC）、1，4-丁二醇（BDO）、四氢呋喃（THF）、聚四氢呋喃（PTMEG）、γ－丁内酯(GBL)等产品。虽然产品众多，但对公司业绩贡献最大的主要是PVA系列、BDO、PTMEG、GBL、THF五类产品，以上五类产品占主营业务毛利的比重达到90.98%。尤其是占主营业务收入比重仅为7.78%的BDO，由于毛利率高达45.90%，因此在主营业务毛利中的比重也高达18.48%。

　　公司拟定向增发8000万股。田琰表示，募集资金项目建成后，公司将同时具备电石乙炔法和顺酐法的BDO生产技术（是全球除BASF之外的第二家），BDO产能将达到15.5万吨，跃居世界第三位。同时，公司PVA的生产能力也将达到12万吨，跃居世界第二，产品品种也将进一步拓宽。

　　天相投资苏纯预计，北方创业（600967）2006年每股收益为0.08元；考虑资产置换和增发因素，预计公司2007、2008年净利润分别为3827万元、7687万元，摊薄后每股收益分别为0.21元、0.43元。鉴于公司的高成长性，给予“增持”评级。

　　公司日前发布公告，拟向包括控股股东在内的不超过10名的特定投资者发行不超过5000万股A股，用于投资建设精密锻造生产线项目和对路通弹簧公司增资控股。同时，公司发布资产置换公告，将以其拥有的专用汽车公司87.5%的权益、专用设备公司63.15%的权益及与专业设备公司相关的资产，与一机集团下属三公司部分资产进行置换。

　　对此苏纯表示，首先，精密锻造生产线项目前景看好。锻造公司成立后，将主要生产铁路车辆锻件、军品锻件和中重型曲轴锻件。该项目下游行业发展迅速，项目前景看好。其次，对路通弹簧公司增资控股，将保障北方创业核心业务———铁路车辆所需弹簧的供应，并将减少关联交易。

　　此外，一机集团下属三公司部分资产进入公司后，将以生产铁路车辆、风力发电设备、煤炭掘进机为主，也生产军用车辆配件。目前三分公司业绩良好，置换将对公司业绩产生积极影响。（记者龙跃整理）

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