封闭式基金巨大的金矿

　　北京首证

　　近期沪深两市继续震荡上攻，沪深股指均创出历史新高，在开创中国证券市场新纪元的同时，也从理论上拓展了后市的涨升空间。由于机构资金继续积极做多，后市的市场机会依然丰富。

　　在本轮行情中，封闭式基金整体表现亮丽，上周五多家封闭式基金的涨幅超过了5％，周一也仅两只基金略作回调，并且两市仍各有一只基金涨幅超过4%，其强势可见一斑。这也提醒投资者：牛市行情中，不仅要关注股票的市场机会，封闭式基金群体也是一个巨大的金矿。

　　分红预期激活行情

　　如果观察封闭式基金的前期行情可以发现，封闭式基金前期表现强势，很多封闭式基金都远远超过了同期指数涨幅，其中一个很重要的刺激因素，那就是市场预期管理层将出台鼓励分红政策。今年投资基金的总体分红规模将是创记录的，因此市场也对封闭式基金的分红有着很高的预期。

　　今年以来，证券市场进入牛市循环，相应封闭式基金的盈利能力也是迅速提升，很多封闭式基金的单位净值都超过1.5元甚至更高，如基金科瑞的单位净值已经超过了2元，也就是说，今年封闭式基金获得了比较丰厚的受益，如果分红政策落实，则持有封闭式基金的投资者将获得比较丰厚的回报。因此，分红政策将在短期内形成技术上的套利空间，吸引包括保险资金在内的追求低风险受益的机构投资资金高度倾斜；而分红对于对原持有人来说兑现了原本遥不可及的未打折的收益，这部分分红收益比起打了折后的资金成本，收益率显得非常可观。因此，在强烈分红预期下，有相当规模的资金对封闭式基金进行深度挖掘，即便是封闭式基金实施了分红运作，只要牛市延续，这部分资金依然会继续挖掘封闭式基金的市场机会，封闭式基金也有望展开填权行情。

　　仍处高折价状态

　　虽然封闭式基金近期涨幅比较可观，但基于牛市格局环境中，封闭式基金的单位净值也在不断提升中，相对于封闭式基金的单位净值，封闭式基金依然处于高折价交易状态。我们仍以基金科瑞为代表：上周末该基金的单位净值是2.1807元，而周一收盘时，该基金的价位也就1.680元，可见其折价率仍然相当高。其他不少封闭式基金也基本类似。随着大盘进一步走强，封闭式基金的折价率还将有所提高，投资价值因此凸现。

　　期指预期助推基金

　　目前封闭式基金基本上都处于高折价交易状态，而随着时间的推移，封闭式基金甚至可能改变折价交易而进入溢价交易状态，其最重要的推动力量将来自于股指期货的推出。

　　无套利机会是有效市场的基本法则，在成熟的证券市场，机构资金可以利用股指期货、期权等金融衍生工具进行套利交易，一旦出现套利机会，套利者必然会进行套利操作而导致原来的套利机会消失。目前市场股指期货推出的预期已经越来越强烈，而股指期货推出后必然会彻底改变封闭式基金高折价率的历史，股指期货为市场提供了风险管理的有效工具，机构投资者可以通过买入高折价率的封闭式基金，同时卖空股指期货，实现几乎无风险的套利操作，这些机构投资者中将包括证券投资基金、保险资金、QFII资金等，而善于捕捉各种市场机会的市场游资必然也积极参与，因此大量套利操作必然会导致套利空间的消失，未来的封闭式基金很可能会进入溢价交易状态，对此投资者也应该有一定的心理预期。

　　由此可见，封闭式基金依然是一个巨大的金矿，并且在市场资金的倾斜下，近期封闭式基金很可能再次跑赢大盘，值得投资者重点关注。

　　具体操作中，封闭式基金的业绩改善程度及折价率高低将决定其进一步的弹升能力，对此投资者必须有清晰认识，短线投资者可适当关注大盘封闭式基金，其折价率较高，分红能力也不错，如基金科瑞、基金天元、基金景福等。