牛市将进入阶段更替期

　　资金过剩将得到修正

　　东北证券的王久鹏表示，此轮创新高行情，有一个背景值得重视，那就是大量散户资金现在已经通过新募集基金之手介入市场，这个转变过程虽然会使市场的稳定性变好。但如果股指运行到高位，散户买单的本质是不会改变的。新发基金有一个建仓期，而老基金要应对诸如分红与赎回的压力，所以，同一基金公司旗下的新老基金间左手换右手的情况一定存在。

　　但是，这种风险显然已经得到管理层的重视，政策面上，新发基金的速度已经被调控，管理层正着手通过发行超大盘股，调控市场筹码供应量。

　　种种迹象表明，管理层希望看到的是稳定有序的牛市，而不是暴涨暴跌的市场。资金过剩的情况一旦被修正，那么接下来就会有巨大的波动出现。

　　重点关注成交量变化

　　如何判断调整何时出现呢？王久鹏认为，在政策上已经出现明确指向的时候，那么判断调整的标准就要参照技术上的变化，尤其是成交量的变化。

　　他表示，事实上，12月6日到12月9日，市场已经做好了调整的姿态，不幸的是这种姿态最终被新资金的疯狂进入淹没，但暂时的疯狂并不能掩盖实质，机构的调仓最终会将一部分搏傻资金套牢在涨高品种上，而一旦新资金看清这一点，那么就会做鸟兽散，随之第4波调整浪很可能随时会来，那将是一个锯齿型急杀，杀伤力会很大。虽然调整仅仅是结构性的，但初期必定泥沙俱下，整个过程或许会延续3到6个月左右。

　　牛市进入阶段更替期

　　“很明显，如今的牛市已经从初期向中期过渡，这一点上我很赞成‘中国股神’林园的观点。”华泰

　　他表示，技术上创下新高，政策上股改完成，都是划分牛市从初级阶段到中期阶段的标志。在初级阶段，一线蓝筹指标股在政策的掩护下很好地完成了拓展指数空间的任务。而接下来，由于重大政策的影响已经从短期转化为长期，所以对行情的短期助推力已经淡化。行情的延续，将逐渐演变为一些实质因素，如业绩、成长性等因素为主线，个股操作难度将不断增大，但机会也更多，收益率也会更大。他认为，在阶段更替过程中，难免要发生主力大规模重新布局的行为，个股的震荡已经在所难免，风险与机遇并存的背景下，首先要找机会捂紧自己的钱袋。

　　本报记者 李雁程

　　 核心提示：上周大盘表现可圈可点，深沪两市16年新高的刷新，让整个市场变得沸腾起来。牛市论再次以铁的事实得到验证。但是，本报对这段牛市中的细节，即是否依然能够采取逼空形式保持一定的冷静。业内人士表示，再大的牛市中，没有调整也是不现实的，而调整何时出现，应以成交量的变化为主要参照依据，一旦两市成交接近900亿～1000亿水平，调整可能随时出现。